如何判斷當(dāng)前及未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)成為市場(chǎng)各方爭(zhēng)論的焦點(diǎn),就宏觀政策和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境看,短期房地產(chǎn)市場(chǎng)"穩(wěn)"字當(dāng)頭,長(zhǎng)期則分化加劇。?
需求末端緩慢回升
從全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積可以看出,年初的房地產(chǎn)銷(xiāo)售回升是不太確定的,很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年的房地產(chǎn)市場(chǎng)是大跌的,但是,6、7、8月房地產(chǎn)市場(chǎng)回升卻非常明顯。
2011年內(nèi)國(guó)家為了穩(wěn)增長(zhǎng),適度調(diào)整了貨幣政策,在不到一個(gè)月的時(shí)間里兩次降息,直接導(dǎo)致人們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期的改變,加之開(kāi)發(fā)企業(yè)降價(jià)和對(duì)首套房貸款利率的優(yōu)惠綜合結(jié)果,導(dǎo)致此前一直觀望的購(gòu)房者不再觀望,成交量的上升帶動(dòng)了房?jī)r(jià)筑底甚至略升。
從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看,我國(guó)過(guò)去幾年貨幣供應(yīng)量增速的變化與商品房銷(xiāo)售面積增速的走勢(shì)是高度正相關(guān)。房?jī)r(jià)的變化與實(shí)際利率的變動(dòng)高度負(fù)相關(guān),實(shí)際利率走高,房?jī)r(jià)下跌;實(shí)際利率走低房?jī)r(jià)上漲。從一個(gè)側(cè)面反映了房地產(chǎn)具有較強(qiáng)的資產(chǎn)屬性,房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的高度敏感。
如果放眼世界,可以觀察到貨幣政策與房地產(chǎn)市場(chǎng)之間的緊密聯(lián)系是具有共性的。從這次美國(guó)次貨危機(jī)來(lái)看,房地產(chǎn)泡沫的興起以及破滅的直接導(dǎo)火索就是貨幣政策大幅調(diào)整造成的。因此,對(duì)未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的判斷,不僅要看限購(gòu)等房地產(chǎn)行業(yè)本身的調(diào)控政策,還要關(guān)注國(guó)家宏觀調(diào)控中的貨幣政策。
短期難反彈
總地來(lái)看,盡管末端市場(chǎng)有所回升,但是房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅反彈的可能性不大。原因在于:
第一,2012年我國(guó)貨幣政策變化是比較溫和的,房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)有太大的波動(dòng)。
第二,雖然6、7、8三個(gè)月的房地產(chǎn)銷(xiāo)售量和價(jià)格都有所回升,但從1-9月的月均銷(xiāo)售面積來(lái)看,2012年是2009年以來(lái)月均值最低的,所以不足以判斷市場(chǎng)會(huì)有大幅度上升。
第三,目前的商品房庫(kù)存量較大,仍處于高位,比2008年庫(kù)存最大的高峰值還要多,原因是一方面限購(gòu)限貸等政策的影響,另一方面是自2010年以來(lái)新開(kāi)工面積上漲過(guò)大。從住房供給角度而言,不會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。
從房地產(chǎn)政策調(diào)控來(lái)看,國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持落實(shí)調(diào)控不動(dòng)搖。政策的持續(xù)性會(huì)繼續(xù)得到加強(qiáng),一方面堅(jiān)決抑制打壓投機(jī)與投資性需求,另一方面,最大限度滿(mǎn)足合理的住房自住需求。從不同住房需求的特征分析,投資與投機(jī)性需求量有多大是很難確定的,而住房的自住性需求在3-5年則是一個(gè)常數(shù),因此調(diào)控政策不松動(dòng)則不會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)大起的局面。
值得一提的是,第三套房不貸款政策會(huì)堅(jiān)持,其"去桿杠化"的調(diào)控效果會(huì)比較好。投資性需求的空間會(huì)非常有限。
綜上所述,房地產(chǎn)的末端市場(chǎng)會(huì)基本保持穩(wěn)定,不會(huì)出現(xiàn)大起。
而從前端市場(chǎng)來(lái)看,即房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與投資,2012年一直呈現(xiàn)增速下降趨勢(shì),但4季度會(huì)逐漸趨于穩(wěn)定。主要有兩大因素在支撐:
第一,房地產(chǎn)企業(yè)的資金變向?qū)捲?。由于銷(xiāo)售速度加快,加上銀行2012年貨幣政策不太緊,除了外資,各項(xiàng)資金來(lái)源穩(wěn)定增長(zhǎng)。
第二,由于末端市場(chǎng)增速的回升使得房地產(chǎn)企業(yè)的資金回流速度增加,從而支持了前端市場(chǎng)的資金需求,支撐了前端市場(chǎng)的走勢(shì)趨穩(wěn)。前端市場(chǎng)對(duì)末端市場(chǎng)的反應(yīng)大致是5-6個(gè)月,即在末端市場(chǎng)銷(xiāo)售額穩(wěn)定5-6個(gè)月之后前端市場(chǎng)才會(huì)發(fā)生變化。末端市場(chǎng)的回升對(duì)前端市場(chǎng)企業(yè)購(gòu)地、開(kāi)發(fā)、新開(kāi)工給予有力支撐。
但是,前端市場(chǎng)也不會(huì)有大幅的回升。原因在于:
第一,大部分企業(yè)對(duì)2013年的市場(chǎng)不是特別樂(lè)觀。
第二,雖然企業(yè)資金總體較好,從資金結(jié)構(gòu)上分析,企業(yè)之間的資金狀況冷暖不均,仍有部分企業(yè)的資金面比較緊張,所以,先行指標(biāo)的大幅回暖也不具備條件。