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          兩成創(chuàng)業(yè)板IPO被否 調(diào)控利潤和PE腐敗是主因

          2010-04-30 09:30:15

          來源:21世紀(jì)網(wǎng)

            “調(diào)控企業(yè)利潤”和“PE腐敗”成為審核創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目的最新要點(diǎn)。

            在2010年第一期保薦代表人培訓(xùn)班上,監(jiān)管層人士分別就主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核的非財(cái)務(wù)問題及財(cái)務(wù)問題做了詳細(xì)表述,在一貫強(qiáng)調(diào)的七大要點(diǎn)——企業(yè)獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力及自主創(chuàng)新能力、主體資格、募集資金、信息披露、規(guī)范運(yùn)作和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題——之外,新加入了企業(yè)“調(diào)控利潤”和“PE”式腐敗兩大類問題。

            “不允許保薦代表人在所推薦項(xiàng)目中持股,也就是以前提的PE腐敗。”一位與會(huì)人士表示,在本次培訓(xùn)中,主板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)監(jiān)管人員對(duì)“突擊入股”做了更詳細(xì)的解釋,并要求保薦代表人不能以托管文件作核查邊界,要追查到登記人和實(shí)際持有人是否一致。

            另一方面,在企業(yè)的財(cái)務(wù)問題上,為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)而調(diào)控企業(yè)利潤的現(xiàn)象也將嚴(yán)厲打擊。

            兩類新問題

            4月27日,中國證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)(下稱“創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委”)最新一次會(huì)議共審核2家企業(yè)的首發(fā)申請,兩家企業(yè)(山東省尤洛卡自動(dòng)化裝備股份有限公司、廣東金剛剝離科技股份有限公司)均獲通過。

            證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開數(shù)據(jù)顯示,1月1日至4月28日,已公布的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開的22次發(fā)審會(huì)共審核項(xiàng)目47個(gè),其中未通過項(xiàng)目8個(gè),通過率為82.98%,高于2009年全年79.73%的通過率。

            “創(chuàng)業(yè)板審核一直在加速。”深圳某券商一位保薦代表人告訴本報(bào)記者,“在加速的同時(shí),企業(yè)的新問題開始浮現(xiàn),PE腐敗更是被頻頻強(qiáng)調(diào)。”

            所謂的PE腐敗是指一些號(hào)稱但并非真正PE的投資人士通過各種關(guān)系拿到上市前股權(quán)的投資機(jī)會(huì)。

            這些人可能知道證監(jiān)會(huì)開始要審核項(xiàng)目,或知曉上市的時(shí)間表,然后通過各種關(guān)系以及各種運(yùn)作拿到這些上市公司的投資額度,然后把額度加價(jià)賣給別人,或者自己持有。

            業(yè)內(nèi)人士分析,從國外PE市場來看,由于法律規(guī)范嚴(yán)格,且新股發(fā)行與上市均嚴(yán)格遵循市場化原則,許多股票上市發(fā)行定價(jià)在10-20倍市盈率之間,上市后不少跌破發(fā)行價(jià)或偏離發(fā)行價(jià)不遠(yuǎn),因此,PE市場在法律與市場定位方面沒有出現(xiàn)過分暴利或違規(guī)行為。但從中國目前來看,實(shí)行的新股發(fā)行制度,上市后仍會(huì)有100%-300%的上漲,形成風(fēng)險(xiǎn)利益泡沫。

            具體體現(xiàn)在股份轉(zhuǎn)讓異常。本次培訓(xùn)要求保薦人有盡職調(diào)查的責(zé)任,并在招股說明書中予以披露。

            具體來說,主板受理前1年“突擊入股”,股東要有3年鎖定期。創(chuàng)業(yè)板受理前6個(gè)月入股,來自控股股東轉(zhuǎn)讓的股權(quán)要鎖定3年,6個(gè)月之前入股不在此列;受理前1年從非控股轉(zhuǎn)讓處獲得股權(quán)也需要鎖定3年。

            另一問題是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的利潤問題。

            “在早幾批的優(yōu)秀項(xiàng)目上市之后,如今的創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目企業(yè)利潤明顯偏低,在這之中,可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)調(diào)控近三年利潤的手段出現(xiàn)。”一位保薦代表人分析。

            被否原因

            “電子信息類”企業(yè)是創(chuàng)業(yè)板未過會(huì)項(xiàng)目的重災(zāi)區(qū)。

            2009年創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開40次工作會(huì)議,審核了74家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)上市申請,其中通過59家,通過率為79.73%,未通過15家,未通過率為20.27%。

            按行業(yè)劃分,15家未通過企業(yè)中電子信息技術(shù)業(yè)5家,新材料制造業(yè)4家,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)2家,其他制造業(yè)2家,生物醫(yī)藥和新能源行業(yè)各1家。

            業(yè)內(nèi)人士判斷,電子信息類企業(yè)是重災(zāi)區(qū),并且此次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的電子信息類企業(yè)收入規(guī)模都偏小,很多被槍斃的電子信息類企業(yè)收入都小于1億元。比如麥杰科技、正方軟件、方直科技、博暉光電。

            據(jù)漢鼎咨詢報(bào)告顯示,未過會(huì)的企業(yè)中,占比最大的原因是企業(yè)的業(yè)務(wù)和技術(shù),體現(xiàn)在企業(yè)的持續(xù)盈利能力和自主創(chuàng)新能力上。例如:過會(huì)失敗的企業(yè)中,同濟(jì)同捷是因經(jīng)營模式發(fā)生重大變化,賽輪股份是因經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化,蕪湖安得物流和深圳佳訊視訊則是因?qū)我粯I(yè)務(wù)的重大依賴。

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