風(fēng)險(xiǎn)控制雖不是投資最核心的環(huán)節(jié),卻是獨(dú)立的和強(qiáng)制性的,投資必須在風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下運(yùn)作,就像戴著鐐銬跳舞。在股市,通過(guò)長(zhǎng)期持有成長(zhǎng)型股票贏利的人一定是堅(jiān)定的樂(lè)觀主義者。
“如果你要做一個(gè)成長(zhǎng)型的投資者,那你必須是樂(lè)觀主義者,有時(shí)候甚至是一個(gè)徹底的樂(lè)觀主義者。
”廣發(fā)基金副總經(jīng)理投資總監(jiān)朱平微笑著說(shuō)。
戴黑邊眼鏡穿白襯衫的朱平,頗有書(shū)卷氣,看起來(lái)更像一位大學(xué)老師,實(shí)在很難把業(yè)界大名鼎鼎的朱平和這么一位文質(zhì)彬彬的年輕人聯(lián)系在一起。“看看這幾年的大牛股,每年都有壓力很大的時(shí)候,比如去年蘇寧電器小非解禁、煙臺(tái)萬(wàn)華擴(kuò)張受質(zhì)疑。事實(shí)上,悲觀的因素是無(wú)時(shí)無(wú)刻都存在的,你要是被情緒左右,獲利出局或斬倉(cāng)出局,很可能將一無(wú)所獲。”善于寫(xiě)隨筆的朱平思路清晰,富于邏輯性,“在股市,通過(guò)長(zhǎng)期持有成長(zhǎng)型股票贏利的人一定是堅(jiān)定的樂(lè)觀主義者。”
價(jià)值投資理念的形成
朱平風(fēng)格溫和低調(diào)。“大學(xué)時(shí)我的理想是當(dāng)物理學(xué)家”,想起當(dāng)年,朱平笑了。
出生于上世紀(jì)六十年代的朱平畢業(yè)于浙江大學(xué)物理系,曾在師范學(xué)校當(dāng)過(guò)老師。后來(lái)到上海財(cái)經(jīng)大學(xué)讀國(guó)際貿(mào)易的研究生,畢業(yè)后在上海榮臣集團(tuán)做兒童服裝的銷(xiāo)售。1996年朱平加入了當(dāng)時(shí)正在大發(fā)展的投行業(yè)。
朱平在投資生涯的初期,經(jīng)歷了中國(guó)股市一段最低迷的時(shí)期。
2000年朱平加盟易方達(dá)基金管理公司,2001年股市大跌,步入漫漫熊途,2002年,朱平擔(dān)任基金科匯的基金經(jīng)理。2003年,宏觀經(jīng)濟(jì)與股市長(zhǎng)期背離后引發(fā)了投資機(jī)會(huì),以“五朵金花”為代表的周期類(lèi)股開(kāi)始浮出水面,并受到資金的追捧,基金成了當(dāng)時(shí)行情的引領(lǐng)者,價(jià)值投資理念首次以主角的身份登場(chǎng)。朱平也在這一輪行情中脫穎而出,2003年他管理的基金科匯實(shí)現(xiàn)了30%的凈值增長(zhǎng),在當(dāng)年基金業(yè)績(jī)排名中名列第二。
“2003年初,我們發(fā)現(xiàn)大石化產(chǎn)業(yè)正轉(zhuǎn)入上升周期,我們開(kāi)始關(guān)注正在擴(kuò)產(chǎn)、銷(xiāo)售毛利率較低的公司,最后鎖定了揚(yáng)子石化。當(dāng)時(shí),揚(yáng)子石化的產(chǎn)品已經(jīng)漲價(jià),我們粗略估算了一下,按照已經(jīng)上漲的價(jià)格計(jì)算,揚(yáng)子石化的每股利潤(rùn)可增長(zhǎng)到0.4元以上,增長(zhǎng)接近五成,于是我們做出了買(mǎi)入的決定。后來(lái),石化股成為‘五朵金花’之一,走出了強(qiáng)勁、持續(xù)的上漲行情,我們也獲益頗豐。”回憶當(dāng)年,朱平有些感慨,“先自上而下確定行業(yè),再自下而上選定公司,這是最簡(jiǎn)單的也是最有效的基本分析方法。”
2004年,朱平加盟廣發(fā)基金任投資總監(jiān),當(dāng)時(shí)正是中國(guó)股市最悲觀的時(shí)刻,而廣發(fā)基金在水土極不相宜的環(huán)境下脫穎而出,在熊市中取得了優(yōu)異的業(yè)績(jī),成為受人關(guān)注的新星。在去年以來(lái)的大牛市中,廣發(fā)基金仍維持了一貫的良好表現(xiàn),并獲得了較快的發(fā)展,已從基金業(yè)中的新秀躋身大基金公司之列。
“投資其實(shí)很簡(jiǎn)單,比如中國(guó)人對(duì)巴菲特的價(jià)值投資理念耳熟能詳金選擇持續(xù)增長(zhǎng)的公司并長(zhǎng)期持有。在上一輪熊市中,大部分莊股灰飛煙滅,但還是有一些公司生存得較好,一路持有可以賺大錢(qián)。但知易行難,關(guān)鍵是你能不能在悲觀時(shí)堅(jiān)持,在大漲后仍能熬住不賣(mài)。”
先不虧錢(qián)才能賺錢(qián)
“風(fēng)險(xiǎn)控制雖不是投資最核心的環(huán)節(jié),卻是獨(dú)立的和強(qiáng)制性的,投資必須在風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下運(yùn)作,就像戴著鐐銬跳舞。”
回首多年的投資生涯,朱平最大的感慨是必須踏踏實(shí)實(shí)做研究,不急功近利,并且控制好風(fēng)險(xiǎn)。“就大資金的管理而言,首先要做到不虧錢(qián)。我們不能通過(guò)研究K線圖、數(shù)浪等方法來(lái)確定投資策略,因?yàn)檫@類(lèi)方法帶有較大的不確定性,結(jié)論可能不止一個(gè)。相反,我們主要是通過(guò)研究公司基本面進(jìn)行判斷,這樣做正確的概率會(huì)大得多。所以,從某種角度看投資就是選擇一些大概率的事件。”朱平表示,“同時(shí),你必須少犯錯(cuò)誤。不犯錯(cuò)誤是不可能的,但少犯錯(cuò)誤是必須的,就像體育比賽,最后奪冠者可能不是進(jìn)攻力最強(qiáng)的,但肯定是缺陷最少的。”