要加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作，必須弘揚(yáng)公平公正的股權(quán)文化，建立健全投資者友好型的市場準(zhǔn)入體系、公司治理體系、行政監(jiān)管體系、司法救濟(jì)體系、政策法律體系、社會(huì)監(jiān)督體系和投資者維權(quán)教育體系。
資本市場暫時(shí)處于低迷的癥結(jié)并非資金匱乏，而是投資信心與財(cái)富效應(yīng)的匱乏。這些匱乏都可歸結(jié)為中小投資者權(quán)益保護(hù)的制度短板。由于投資者權(quán)益保護(hù)不足，致使我國資本市場長期以來存在“重融資、輕回報(bào)”，“重效率、輕公平”，“重發(fā)展、輕規(guī)范”，“重創(chuàng)新、輕誠信”的烙印。因此，保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場。國務(wù)院辦公廳2013年12月27日下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》(以下簡稱《意見》)，抓住了資本市場改革與發(fā)展的牛鼻子，是統(tǒng)領(lǐng)我國資本市場改革與發(fā)展工作的指南針。
筆者認(rèn)為，要加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作，必須弘揚(yáng)公平公正的股權(quán)文化，建立健全投資者友好型的市場準(zhǔn)入體系、公司治理體系、行政監(jiān)管體系、司法救濟(jì)體系、政策法律體系、社會(huì)監(jiān)督體系和投資者維權(quán)教育體系。
要建立健全適當(dāng)性管理為核心的投資者友好型市場準(zhǔn)入體系。市場準(zhǔn)入是投資者進(jìn)入資本市場的第一步。為從源頭上保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受和識(shí)別能力較弱的投資者遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，《意見》借鑒了國際通例，首次提出要健全投資者適當(dāng)性制度，制定完善中小投資者分類標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，進(jìn)一步完善規(guī)章制度和市場服務(wù)規(guī)則。證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)要不折不扣地執(zhí)行適當(dāng)性管理制度，確保以適當(dāng)?shù)姆绞?、把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。
要健全投資者友好型的公司治理體系。上市公司及其管理層要牢固樹立敬畏股權(quán)的股東主權(quán)意識(shí)，要全面尊重廣大股東尤其是中小股東的分紅權(quán)、知情權(quán)、決策參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)等各項(xiàng)權(quán)利。為強(qiáng)化股東分紅權(quán)，上市公司要嚴(yán)格按照《意見》的要求，完善公司治理，提高盈利能力，優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制，增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)能力，要求上市公司主動(dòng)積極回報(bào)投資者，建立多元化投資回報(bào)體系。
抓緊完善投資者友好型的行政監(jiān)管體系?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)，要“加大監(jiān)管和打擊力度，完善監(jiān)管政策”，要求“證券監(jiān)管部門把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終，落實(shí)到各個(gè)環(huán)節(jié)”，“堅(jiān)決查處損害中小投資者合法權(quán)益的違法行為”。監(jiān)管者要帶頭尊重、敬畏和保護(hù)投資者權(quán)益。當(dāng)前，我國資本市場還存在不理性、甚至失靈的現(xiàn)象。當(dāng)契約自由、市場博弈機(jī)制失靈或被強(qiáng)者濫用時(shí)，監(jiān)管者就不應(yīng)遷就畸形的契約自由與市場博弈，而應(yīng)挺身而出，康復(fù)契約正義，完善公平交易與自由競爭機(jī)制，維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。當(dāng)市場主體慎獨(dú)自律、市場理性自治時(shí)，政府就應(yīng)減少干預(yù)；當(dāng)市場主體喪失理性、市場失靈時(shí)，政府干預(yù)必須到位，以康復(fù)市場功能。
打造投資者友好型的糾紛解決體系。沒有救濟(jì)，就沒有權(quán)利。在民事、行政與刑事三大法律責(zé)任之中，民事責(zé)任立于基礎(chǔ)性地位。糾紛解決體系是一個(gè)由友好協(xié)商、民間調(diào)解、行政調(diào)解、仲裁與訴訟組成的金字塔體系，訴訟立于金字塔塔尖，友好協(xié)商立于塔基。法院應(yīng)對投資者權(quán)益爭訟案件，應(yīng)當(dāng)采取“開門立案、凡訴必理”的積極態(tài)度，切實(shí)做到快立案、快審理、快判決和快執(zhí)行，重點(diǎn)解決立案難、執(zhí)行難的問題。裁判者要切實(shí)提升投資者維權(quán)收益、降低維權(quán)成本，提升侵權(quán)者失信成本、降低失信收益，從而徹底化解投資者“為了追回一只雞，必須殺掉一頭?！钡木S權(quán)難題。
抓緊完善證券法為龍頭的投資者友好型的政策法律體系。上市公司國有大股東或者實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)依法行使權(quán)利，支持市場經(jīng)營主體履行法定義務(wù)。財(cái)政、稅收、證券監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)完善交易和分紅等相關(guān)稅費(fèi)制度，優(yōu)化投資環(huán)境”。中小投資者保護(hù)作為法律的靈魂，應(yīng)當(dāng)貫穿于公司法與證券法的整個(gè)體系。為加大投資者保護(hù)力度，建議《證券法》修訂時(shí)專章規(guī)定投資者權(quán)益保護(hù)，并在條件成熟時(shí)制定《投資者權(quán)益保護(hù)法》。與資本市場有關(guān)的基本法律，如物權(quán)法、信托法、證券投資基金法、合同法、侵權(quán)責(zé)任法、民事訴訟法、行政訴訟法、仲裁法與稅法，也要體現(xiàn)投資者友好型的價(jià)值取向。
建立投資者友好型的社會(huì)監(jiān)督體系?！兑庖姟芬笸晟平M織體系，“探索建立中小投資者自律組織和公益性維權(quán)組織，向中小投資者提供救濟(jì)援助，豐富和解、調(diào)解、仲裁、訴訟等維權(quán)內(nèi)容和方式。充分發(fā)揮證券期貨專業(yè)律師的作用，鼓勵(lì)和支持律師為中小投資者提供公益性法律援助”。建議建立投資者協(xié)會(huì)制度，由中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)指導(dǎo)組建中國投資者協(xié)會(huì)。投資者協(xié)會(huì)要充分借鑒消費(fèi)者協(xié)會(huì)的成功工作經(jīng)驗(yàn)，切實(shí)發(fā)揮好投資指導(dǎo)、投資糾紛調(diào)解的投資者維權(quán)職責(zé)。投資者協(xié)會(huì)可代表公眾投資者提起公益訴訟。投資者協(xié)會(huì)還可與上市公司協(xié)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、投資基金業(yè)公會(huì)等開展對等談判，共同協(xié)商制定資本市場的執(zhí)業(yè)規(guī)范、倫理規(guī)范和糾紛解決機(jī)制，徹底消除“霸王合同”的根源。要滿腔熱忱地鼓勵(lì)新聞媒體和自媒體根據(jù)自負(fù)其責(zé)、理性文明的原則對侵害投資者權(quán)益的行為開展監(jiān)督。要允許和鼓勵(lì)投資者通過做空機(jī)制和揭露失信行為獲得合法利潤，并為公眾投資者權(quán)益保護(hù)工作提供具有價(jià)值的案件線索。
建立投資者友好型的投資者教育體系。投資者教育的主旨在于幫助廣大投資者成為成熟理性的投資者，投資者要自覺樹立科學(xué)投資、理性投資、依法投資、文明投資、審慎投資、價(jià)值投資與誠信投資的新觀念。投資者既要大膽行使與維護(hù)權(quán)利，也要珍惜與嚴(yán)肅對待權(quán)利。要強(qiáng)化投資者的法律風(fēng)險(xiǎn)防范思維，自覺識(shí)別和抵制欺詐等失信行為。（劉俊海）