引發(fā)市場浮想聯(lián)翩的國金證券“觸網(wǎng)”模式,終于揭開神秘面紗,而由此引爆的新一輪經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式改革則似乎才剛剛開始。
“零傭金”時代正式到來
20日,12:22分,國金證券與騰訊戰(zhàn)略合作后,推出的首只互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“傭金寶”正式上線,投資者通過騰訊股票頻道進行網(wǎng)絡(luò)在線開戶,即可享受萬分之二的交易傭金。市場人士指出,由于目前的規(guī)費一般是萬分之一點五至萬分之一點八之間,再加上營業(yè)部需要繳納的營業(yè)稅,券商的成本基本上是萬分之二。如今國金證券宣布“萬二傭金”,實質(zhì)上也就是正式宣告經(jīng)紀業(yè)務(wù)進入“零傭金”時代,這種擁有強烈互聯(lián)網(wǎng)金融思維的操作方式,將可能帶來券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金模式的新一輪革命。
事實上,除了國金證券,很多券商對于“萬二傭金”這一底線都躍躍欲試。稍早之前有報道稱,德邦證券將于2月底推出網(wǎng)上、手機開戶,屆時開戶傭金將進一步下調(diào),有望實現(xiàn)僅包括交易所規(guī)費,不高于萬二的“零傭金”。德邦證券稍后在其官方網(wǎng)站發(fā)布公告稱,該公司擬在近期推廣網(wǎng)上開戶及手機開戶等相關(guān)業(yè)務(wù),其正在研究根據(jù)服務(wù)種類的不同收取傭金的新政策,并非報道中的“零傭金”,亦非報道中的“不高于萬二”。而在更早之前,華泰證券已經(jīng)很好地給同行們上過了一課:2013年底,華泰證券將網(wǎng)上開戶傭金降至萬三的行業(yè)底線,導致網(wǎng)上開戶數(shù)量大幅增長。
作為一個插曲,2月18日,東航期貨表示公司即日起將對新開客戶免收傭金(僅代為收取交易所手續(xù)費及期貨投資者保障基金),且存量客戶(除特殊法人賬戶外)也將于2月28日收盤后統(tǒng)一降至零傭金。此外,客戶還可憑借身份證和銀行卡直接在網(wǎng)上進行開戶。
目前,我國不同城市之間的券商傭金水平存在巨大差異,北上廣深等一線城市的傭金已經(jīng)降到了萬分之五以下,但不少三四線城市的營業(yè)部,甚至還在按照千分之三頂格收取傭金,直接影響了投資者的收益水平。深交所此前一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,深市個人投資者資金周轉(zhuǎn)率為6 .35倍,高于機構(gòu)投資者4倍。其中,資金較少的投資者交易更加頻繁,資金周轉(zhuǎn)率約為資金量較大的投資者2倍。
在多數(shù)券商看來,行業(yè)整體傭金水平的下滑幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?。平安證券表示,近兩年證券行業(yè)的傭金率(含規(guī)費)水平穩(wěn)定在萬八左右,而如上面闡述,券商通道業(yè)務(wù)的凈成本不到萬分之二,券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)是券商利潤率較高的一塊業(yè)務(wù)。隨著行業(yè)競爭的日趨激烈,從券商自身的角度,有通過降低傭金率獲取客戶的沖動,但是由于前期各地行業(yè)協(xié)會最低傭金率的保護政策,導致在目前傭金率水平下無法通過降低傭金率獲取客戶。隨著跨區(qū)域設(shè)立營業(yè)部政策和行業(yè)協(xié)會最低傭金率下限政策的放松以及網(wǎng)絡(luò)券商的倒逼,行業(yè)傭金率將重新進入下降周期。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到,以北京為例,對于營業(yè)部新開戶,多數(shù)券商依然執(zhí)行萬分之七點五的傭金水平,但并非不可協(xié)商,主要視客戶的資金規(guī)模而定,在交易滿一段時間后(一般是一年),傭金水平還有進一步下調(diào)的空間,底線則已經(jīng)降至萬分之三左右。上海、深圳等營業(yè)部數(shù)量和開戶數(shù)集聚的區(qū)域,傭金底線也已降至萬分之三,私底下給出低于萬分之三的傭金情況也時有發(fā)生。江蘇、浙江等多地證券業(yè)協(xié)會雖然都制定了千分之一左右的較高傭金底線,對行業(yè)進行“保護”,但事實上多地“傭金聯(lián)盟”已趨破裂。
“零傭金”打破券商業(yè)務(wù)格局
一位私募基金經(jīng)理認為,“傭金寶”此次推出的“萬二開戶”,顛覆了所有投資者對于券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式的認知,也將深刻改變整個行業(yè)的現(xiàn)狀。
長期以來,在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上,中國的本土券商一直是營業(yè)部數(shù)量居主導地位,老牌的券商諸如銀河證券、申銀萬國和中信證券,之所以在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上穩(wěn)居行業(yè)前列,同其密布全國的營業(yè)部網(wǎng)點有著不可分割的關(guān)系。而對于中小券商和區(qū)域券商來說,網(wǎng)上開戶、“零傭金”無疑等于提供了一顆“核武器”,其對于這些老牌券商的殺傷力不可小覷。
中 國 證 券 業(yè) 協(xié) 會 此 前 公 布 的 數(shù) 據(jù) 顯 示 ,2 0 1 3年1 1 5家 證 券 公 司 全 年 實 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入1592 .41億元,全年實現(xiàn)凈利潤440 .21億元,1 0 4家 公 司 實 現(xiàn) 盈 利 , 占 證 券 公 司 總 數(shù) 的90.43%。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看,其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入759 .21億元,經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比增長了51%,貢獻比提升至48%。也就是說,在新股發(fā)行全年暫停的情況下,2013年券商的業(yè)績提升,主要依賴于股票市場活躍程度帶來的經(jīng)紀業(yè)務(wù)的提升,對于券商而言,雖然資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,但傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收入重要性依然不言而喻。
考慮到經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入對于券商的重要性,業(yè)內(nèi)人士認為,傭金水平的趨勢性下滑將從根本上改變中國券商的版圖,并為一些券商尤其是中小型券商提供“彎道超車”的空間。平安證券認為,行業(yè)內(nèi)首先實行低傭金策略的公司最可能是中小券商,因為這一類券商本身的營業(yè)部比較少,客戶資源也比較少,而且在投研服務(wù)、資產(chǎn)管理方面存在劣勢,對客戶的附加服務(wù)有限,因此價格戰(zhàn)成為中小券商僅有的競爭手段之一。
中信建投也認為,民營中小型券商擁抱互聯(lián)網(wǎng)的動機和意愿最強,也最有可能成功:民營券商機制更靈活、行動更快速,更有可能把握戰(zhàn)略機遇;民營企業(yè)觀念更為解放,更符合互聯(lián)網(wǎng)精神;互聯(lián)網(wǎng)公司與民營券商進行股權(quán)上的合作更加有可能;中小型券商的營業(yè)網(wǎng)點少,因此其包袱輕、轉(zhuǎn)換成本低,便于轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融。
長江證券則表示,在移動互聯(lián)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對經(jīng)濟和生活滲透度不斷加深且金融業(yè)務(wù)管制趨向放寬的背景下,互聯(lián)網(wǎng)金融將成為固有客戶資源薄弱的中小券商逆襲的極佳機遇,同時大型券商也必須思考如何實現(xiàn)線下資源與網(wǎng)絡(luò)平臺的良性互動。真正能夠從客戶角度出發(fā)開創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的券商將率先獲得爆發(fā)性機會。
不過,整個券商行業(yè)能否一步實現(xiàn)“零傭金”仍然有待觀察。招商證券認為,隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的滲透和兌現(xiàn),越來越多券商開始建立互聯(lián)網(wǎng)渠道,與傳統(tǒng)營業(yè)部獲客相比,互聯(lián)網(wǎng)客戶被認為成本大幅降低,因此“低價”是其最重要的標簽。由于交易規(guī)費接近萬分之二的剛性成本,零傭金是不可能的,目前市場平均0 .07%的傭金水平的確有下降空間。但我們認為這個低費率是針對網(wǎng)絡(luò)渠道新拓展客戶的,目前看廣泛蔓延到傳統(tǒng)營業(yè)部可能性還不大。
平安證券也表示,在經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占行業(yè)總收入比重仍接近50%(2013年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比48%)的情況下,監(jiān)管層對于傭金率下滑將不再限制,但是考慮到客戶轉(zhuǎn)戶也面臨必須現(xiàn)場銷戶等實際操作障礙等問題,傭金率的下滑速度未必會一滑到底,而將呈現(xiàn)出逐步下滑的趨勢。
“零傭金”倒逼傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
證券業(yè)的“觸網(wǎng)”和“零傭金”的出現(xiàn),也開始逼迫券商進行傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士認為,在市場化競爭條件下,傭金率將不是券商利潤爭奪的重點,而客戶資源以及基于客戶的附加值開發(fā)將是未來券商獲得收入的主要方向。另外一方面,市場化的競爭也加速券商之間的價格戰(zhàn),甚至以低于成本線的傭金率競爭都是有可能的。未來證券行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化將加劇傭金率下滑。
20日上線的“傭金寶”,就是首個“1+1+1”互聯(lián)網(wǎng)證券金融產(chǎn)品,具有“萬二開戶”、“保證金增值”、“高品質(zhì)咨詢”三大特點。除了推出擊破行業(yè)“下限”的交易傭金,同時還為賬戶保證金余額提供理財服務(wù),預期收益率超過活期儲蓄收益10倍以上。
國金證券相關(guān)人士進一步指出,雖然傭金低至萬二,但“傭金寶”并非僅僅提供通道服務(wù),而是還將持續(xù)為投資者提供增值服務(wù),包括價值68元/年的高端咨詢產(chǎn)品,打破了以往券商不為散戶提供增值服務(wù)的“慣例”。實際上,這種高品質(zhì)增值服務(wù),才是投資者所急需的。
招商證券則表示,網(wǎng)絡(luò)券商的出現(xiàn)將加速目標客戶的分層,鏖戰(zhàn)之后差異化競爭定位將更為清晰。華泰證券給出了萬三的低門檻,但仍有一半以上的客戶選擇為增值服務(wù)付費。網(wǎng)絡(luò)券商出現(xiàn)實際是加速客戶的分層,僅需要通道的客戶會從傳統(tǒng)營業(yè)部轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)渠道,而對服務(wù)有需求的客戶會得到更好的服務(wù)。隨著越來越多的券商建立自己的網(wǎng)絡(luò)渠道包括一些大型券商,也不會直接放棄低價策略,最有可能的是網(wǎng)絡(luò)渠道和線下渠道采用不同的傭金率水平,實現(xiàn)自有客戶分層,高凈值客戶占比高的券商,或許在競爭的陣痛過后做出更為堅決的戰(zhàn)略選擇。