資產(chǎn)管理公司（下稱AMC）轉(zhuǎn)型久拖不決，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司（下稱信達(dá)）終于先行一步。
來自多個(gè)渠道的消息證實(shí)，國(guó)務(wù)院近期已批復(fù)信達(dá)的轉(zhuǎn)型方案。
在這一最新方案中，信達(dá)將復(fù)制工行、農(nóng)行財(cái)務(wù)重組的模式，與財(cái)政部共設(shè)“共管賬戶”，將信達(dá)歷史上形成的2000多億元巨額掛賬損失剝離至此賬戶，存續(xù)時(shí)間初定為十年。另外，信達(dá)所欠數(shù)百億元央行再貸款也將停息掛賬。
AMC轉(zhuǎn)型討論經(jīng)年，方案幾易其稿，一直難產(chǎn)，最后剩下一個(gè)技術(shù)問題，即財(cái)政如何補(bǔ)償AMC的巨額掛賬損失。
成立于1999年的四大AMC（華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)），是以央行再貸款和定向發(fā)行金融債的方式，對(duì)口承接了工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行的巨額不良資產(chǎn)。四家AMC掛賬的政策性不良資產(chǎn)損失合計(jì)至今仍高達(dá)約1.4萬億元，與十年前對(duì)口接受的不良資產(chǎn)規(guī)模幾乎持平。
引入“共管賬戶”方案后，財(cái)政部不需要立即支付現(xiàn)金化解損失，而信達(dá)的財(cái)務(wù)報(bào)表將變得干凈甚至“健康”。財(cái)政部將作為惟一股東推動(dòng)信達(dá)改制，完成商業(yè)化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、擇機(jī)上市。
據(jù)信達(dá)人士透露，改制后的信達(dá)股份公司有望在年內(nèi)掛牌。在完成財(cái)務(wù)重組之前，信達(dá)暫不引入建行作為戰(zhàn)略投資者。此前的轉(zhuǎn)型方案，曾探討由建行注資200億元持股信達(dá)49%的可能，終因信達(dá)的資產(chǎn)當(dāng)時(shí)難以定價(jià)而暫緩。
其他三家AMC是否也能如法炮制？“最多是信達(dá)、華融二家，財(cái)務(wù)狀況最差的兩家AMC不可能跟進(jìn)。”一位銀監(jiān)會(huì)人士強(qiáng)調(diào)。本刊記者亦獲知，不良資產(chǎn)處置進(jìn)展最慢的長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司，由于商業(yè)化轉(zhuǎn)型比較困難，已經(jīng)轉(zhuǎn)而尋求成為一家政策性的資產(chǎn)管理公司。
“如果不盡快商業(yè)化轉(zhuǎn)型，建設(shè)激勵(lì)機(jī)制以改善人員結(jié)構(gòu)，都無從談起。”一位AMC人士談轉(zhuǎn)型的緊迫所在，急于擺脫當(dāng)前財(cái)政部“收支兩條線”、事事需報(bào)批的管理模式。資產(chǎn)管理公司是否能找到可持續(xù)的盈利模式，則是另一個(gè)巨大的問號(hào)。
中國(guó)式安排
“如果能以這種方式剝離掛賬損失，大家也都可以照搬。”來自其他AMC的人士不無羨慕之意。
這一轉(zhuǎn)型方案的改革路徑是：剝離不良資產(chǎn)進(jìn)行財(cái)務(wù)重組，清理資產(chǎn)負(fù)債表；股份化擇機(jī)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者；IPO上市補(bǔ)充資本金。2009年10月獲批先行轉(zhuǎn)型的信達(dá)，迄今具體方案數(shù)易其稿，今年5月上報(bào)國(guó)務(wù)院并獲批的方案，新意之處就是采用了“共管賬戶”。
“財(cái)政一下子拿不出來這么多錢化解損失”，業(yè)內(nèi)人士解釋稱，因此沿用了“共管賬戶”模式這一中國(guó)特殊的制度安排。
為完成財(cái)務(wù)重組、股改上市，工行、農(nóng)行在剝離不良資產(chǎn)時(shí)，分別與財(cái)政部建立了損失類貸款2460億元、8000多億元的共管賬戶，未來靠多種渠道核銷，包括后續(xù)可以獲得的部分所得稅退稅、財(cái)政部的股本收益、不良資產(chǎn)回收現(xiàn)金等，也不排除財(cái)政部減持少量股權(quán)方式。
因此“共管賬戶”的本質(zhì)，是用未來的收益來還當(dāng)前的欠賬，做法是將剝離的不良資產(chǎn)置換成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，變成持有財(cái)政部的等額付息債券，財(cái)政部以未來獲得的分紅、所得稅等歸還。
信達(dá)、華融、東方、長(zhǎng)城四家AMC相繼成立時(shí)，每家資本金100億元，財(cái)政部為惟一股東。成立之初，從工行、農(nóng)行、中行、建行按賬面值接收1.4萬億元不良資產(chǎn)，四家AMC從央行獲得6041億元再貸款，又對(duì)四大國(guó)有銀行及國(guó)家開發(fā)銀行共發(fā)行8110億元金融債券，由財(cái)政部擔(dān)保，期限均為十年。
2004年，為配合國(guó)有銀行股改上市，在第二次大規(guī)模不良資產(chǎn)處置時(shí)，央行向AMC再次提供了為期五年的6195億元再貸款，用于收購(gòu)中行、工行、建行、交行等銀行的可疑類貸款，并且明確要按實(shí)際中標(biāo)價(jià)格償還本息，超過部分由央行停息掛賬。這部分再貸款的歸還已延期至2012年。