不足一年的時間跨度內(nèi)，央行多次降息、降準，并平穩(wěn)有序地實現(xiàn)了全面的利率市場化，政策力度和頻度之大可謂空前。
從實際效果來看，“雙降”一方面有效降低了融資成本，確保了經(jīng)濟下行壓力之下的平穩(wěn)增長，緩解了對銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔(dān)憂；另一方面，存款利率浮動上限引導(dǎo)式的逐步放開，在使商業(yè)銀行利潤空間進一步壓縮的同時，也給銀行留足了轉(zhuǎn)型發(fā)展的空間，倒逼銀行提升自身的定價能力，并初步形成了差異化定價格局。
利率管制終結(jié)：
市場化改革水到渠成“對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。”央行的新政意味著我國的利率市場化改革宣告完成，我國的利率管制時代徹底終結(jié)。
實際上，自去年以來，央行在降息、降準的同時，也在同步放開存款利率浮動區(qū)間。從去年11月22日將存款利率上限設(shè)定為1.2倍，到今年3月1日的1.3倍，再到5月11日的1.5倍，再到僅對活期存款和一年以內(nèi)(含一年)定期存款利率保留基準利率1.5倍的上限管理，在此過程中，隨著各家銀行逐漸形成各自的存款定價機制，利率市場化實際上已經(jīng)具備了全面放開的條件。
此外，伴隨著多次降息、降準的逐步落地，期間存款保險制度順利實施，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模日益壯大，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單順利發(fā)行，均為利率市場化的全面落地做好了鋪墊，市場化的利率形成機制已經(jīng)開始發(fā)育。
不過，取消對利率浮動的行政限制后，并不意味著央行不再對利率進行管理，央行表示，“利率調(diào)控會更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機制。”從這個角度講，利率市場化改革將進入新階段，核心是要建立健全與市場相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機制，提高央行調(diào)控市場利率的有效性。
從目前情況來看，“通過央行利率政策指導(dǎo)體系引導(dǎo)和調(diào)控市場利率”、“各類金融市場以市場基準利率和收益率曲線為基準進行利率定價”和“進一步理順利率傳導(dǎo)機制”將成為央行下一步構(gòu)建和完善利率政策體系的著力點。
對此，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，盡管存款利率上限徹底放開，利率市場化基本完成，但未來利率調(diào)控機制建設(shè)、金融機構(gòu)破產(chǎn)退出機制和基準利率體系建設(shè)將是重點，應(yīng)予以密切關(guān)注。
盈利影響：
總體不容樂觀“盡管是對稱降息，但由于活期存款利率未變，銀行息差收窄。雖然降準有利于改善銀行資金運用能力，對銀行息差有利，但在目前實體經(jīng)濟信貸需求不足的情況下，效果也較為有限。”連平分析，在當(dāng)前流動性較為寬松的情況下，由于之前多數(shù)銀行并沒有將存款利率上浮到頂，此次完全放開后，存款利率不會普遍大幅上浮。
而綜合多次降息、降準對銀行盈利的影響來看，業(yè)內(nèi)專家分析認為，總體仍偏負面。分析16家上市銀行的情況不難看到，近一年的降息過程中，隨著存款利率上限的逐步放開，前期各商業(yè)銀行因為存款利率的上浮加大，息差收窄相對明顯。
與此同時，多次降息、降準對理財市場的沖擊也非常明顯。銀率網(wǎng)報告顯示，人民幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率在今年一季度相對平穩(wěn)，二季度自5月份開始進入下跌通道，三季度跌幅加深。而就目前的市場情況來看，銀行理財產(chǎn)品收益仍有進一步下跌空間，這將直接沖擊銀行的主動負債能力。
不過，考慮到存量貸款和到期貸款重定價兩者之間的差異，長江證券(000783,股吧)認為，單就本次降息而言，對銀行業(yè)在未來一年之內(nèi)的凈利沖擊為-2%。而放開存款利率上限，短期內(nèi)對銀行的存款定價策略邊際影響幾乎為零。而最近兩次的降息也確實并未對存款利率的浮動造成太大的影響。
9月份央行資產(chǎn)負債表顯示，負債端的其他存款性公司存款(儲備貨幣)項下降了7060億元，與9月份人民幣貸款放量達成了某種程度的吻合。長江證券更據(jù)此推測，三季度末商業(yè)銀行超儲率水平有所下降，加之10月份稅款集中入庫，將相應(yīng)減少銀行體系流動性。預(yù)計降準釋放流動性6500億元左右，對上市銀行整體盈利的正面貢獻大約為1%。
定價能力：
考驗剛剛開始
盡管我國的利率市場化基本完成，但隨著金融改革的深入推進以及銀行國際化步伐的加快，未來新興業(yè)務(wù)的創(chuàng)新將層出不窮，銀行必然面臨更多的定價難題，而未來風(fēng)險定價能力如何，又將直接關(guān)乎銀行競爭力和轉(zhuǎn)型的成功與否。從這個層面上來看，利率市場化對銀行定價能力的考驗剛剛開始。
從目前的存款利率情況來看，銀行的差異化定價能力值得肯定。據(jù)記者調(diào)查，截至目前，所有商業(yè)銀行的存款利率已經(jīng)形成了特定的差異化定價格局，大型銀行和股份制商業(yè)銀行并未在降息后一味提高存款利率，而城商行和農(nóng)商行則表現(xiàn)出了相對激進的攬存動機。如此一來，差異化定價機制的形成，無疑強化了貨幣政策的有效性。目前的存款利率定價格局既有利于融資成本的下行，更好地支持了實體經(jīng)濟，也有利于降低銀行自身的負債壓力。
雖然商業(yè)銀行的存款定價能力已經(jīng)初步形成，而且隨著貸存比考核的取消，銀行的資本充足率也明顯提升，但傳統(tǒng)的存款立行正逐漸被資管立行所取代，而資管立行對于資產(chǎn)負債匹配能力、流動性管理能力以及產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力都提出了更高的要求。如何在改善盈利結(jié)構(gòu)、助推實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，提高銀行自身的定價能力和風(fēng)險評估能力，無疑成為銀行業(yè)下一步轉(zhuǎn)型的重點。
不僅如此，隨著利率市場化和我國資本項目開放進程的加快，我國銀行業(yè)的國際產(chǎn)品定價能力也亟待提升。多位業(yè)內(nèi)專家表示，國際大型銀行的投行業(yè)務(wù)占有收入的很大比重，其中定價能力至關(guān)重要。而我國銀行對于跨境并購交易、跨境資金歸集等中間業(yè)務(wù)的定價經(jīng)驗明顯不足，定價機制亟待完善。
對此，連平坦言，“長期看，銀行需要從提高存貸款定價能力、風(fēng)險定價能力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展模式等方面來加以應(yīng)對利率市場化的沖擊。”