7000億流動(dòng)性去哪兒：理財(cái)市場(chǎng)收益下滑

 

　　周三（2月4日）晚間，央行公布2月5日起全面下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，對(duì)符合條件的城商行、非縣域農(nóng)商行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)發(fā)行額外降準(zhǔn)4個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)界呼吁已久的“放水”如愿以償，“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”令市場(chǎng)頗感“幸福來(lái)得太突然”。

 

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，降低銀行存款準(zhǔn)備金率將短期利好銀行股，小幅提升銀行業(yè)績(jī)；與此同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)收益或小幅下滑，市場(chǎng)利率下行有助于降低融資成本，但近7000億元流動(dòng)性究竟多少流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或存“脫實(shí)就虛”風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　小幅提升銀行業(yè)績(jī)

 

　　“春節(jié)前降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)符合預(yù)期，合計(jì)釋放資金上限預(yù)計(jì)在7000億元左右，具體的數(shù)據(jù)會(huì)比這小一些。”廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者解釋稱，降準(zhǔn)主要由于節(jié)前需要保持較高的資金備付，以及外匯占款數(shù)據(jù)持續(xù)低量。以2014年末人民幣存款余額113.86萬(wàn)億元估計(jì)，本次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)可釋放資金約5700億元；此外，定向部分，根據(jù)城商行9.5%的存款市占、農(nóng)村類金融機(jī)構(gòu)13%的存款市占，預(yù)計(jì)定向部分可釋放資金上限約1300億元。合計(jì)釋放資金上限預(yù)計(jì)在7000億元左右。

 

　　沐華表示，對(duì)于銀行而言，降準(zhǔn)釋放的資金可投入領(lǐng)域更加靈活，比如貸款、債券、同業(yè)，而這三類投資收益率高于存放央行，有利于銀行業(yè)績(jī)的提升，且準(zhǔn)備金率下調(diào)可提升銀行的杠桿，釋放的資金對(duì)銀行是長(zhǎng)遠(yuǎn)利好。

 

　　那么，降低存放央行的存準(zhǔn)率所釋放出來(lái)的資金將去向何方？對(duì)此，沐華表示，出于利差收益考慮，貸款仍然是商業(yè)銀行投放資金比重最大的領(lǐng)域，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣及不良資產(chǎn)飆升影響，銀行“惜貸”情緒依然存在。與此同時(shí)，債券投資依據(jù)市場(chǎng)行情而定，同業(yè)領(lǐng)域投放種類較多，大行以流動(dòng)性為主要考量。

 

　　具體到商業(yè)銀行層面，上市銀行中，結(jié)合超儲(chǔ)率及杠桿水平，股份制銀行最為受益，因?yàn)槠涓軛U比例普遍較高，貸存比也相對(duì)較高；同時(shí)，由于此次降準(zhǔn)包含定向支持，城商行板塊預(yù)計(jì)受益幅度也較為明顯。

 

　　中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，商業(yè)銀行可利用資金取決于銀行將多少資金用于貸款投放，理論上講，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換對(duì)銀行業(yè)績(jī)改善是很明顯的。預(yù)計(jì)提升銀行息差0.5個(gè)點(diǎn)左右，釋放的流動(dòng)性有利于提升銀行業(yè)資產(chǎn)的收益率。

 

　　沐華表示，受此影響以及年內(nèi)降準(zhǔn)降息的預(yù)期，今年銀行業(yè)績(jī)將出現(xiàn)小幅提升，預(yù)計(jì)利潤(rùn)同比增幅5%~6%。

 

　　“如果進(jìn)一步下調(diào)存準(zhǔn)率，對(duì)銀行業(yè)績(jī)的改善更加明顯。”與市場(chǎng)預(yù)期一樣，曾剛認(rèn)為，此次降準(zhǔn)只是2015年央行貨幣政策寬松的“第一季”。

 

　　“此次降準(zhǔn)是內(nèi)外環(huán)境雙重作用的結(jié)果。”曾剛解釋稱，內(nèi)部來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷，金融風(fēng)險(xiǎn)暴露加劇，需要刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，控制不良風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；外部來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不確定性加大，外匯占款明顯下降，資本外流加劇，以往央行通過(guò)購(gòu)買外匯占款注入流動(dòng)性的手段失效，亟須新的方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，降準(zhǔn)是最有效的方法。

 

　　而這雙重因素在今年將長(zhǎng)期存在，央行需適應(yīng)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，年內(nèi)還將進(jìn)一步降準(zhǔn)或降息。