希臘可能無序退出歐元區(qū),令市場猜測全球央行的大放水會不會二度重來?畢竟,僅憑歐洲的力量,并不足以應(yīng)對如此大規(guī)模的金融海嘯。今年3月30日歐元區(qū)各方達成的協(xié)議顯示,擴容后的歐洲防火墻總規(guī)模約為8000億歐元,遠無法應(yīng)對極端情況的發(fā)生。
面對可能的全球?qū)捤?,我們需要回答兩個問題。首先,放水會到什么程度?這需要我們對時下各國的政策空間加以分析。
從經(jīng)濟增長看,一季度數(shù)據(jù)表明,美國經(jīng)濟復(fù)蘇大幅低于預(yù)期,英國陷入衰退,歐元區(qū)零增長;從就業(yè)形勢看,最新數(shù)據(jù)顯示,美國的失業(yè)率出現(xiàn)反彈,歐元區(qū)失業(yè)率飆升至歷史高位;從通脹形勢看,受經(jīng)濟不景氣影響,美、歐、英、日四地的CPI均處于下降區(qū)間,日本更處于輕微的通縮狀態(tài),5月核心CPI同比為-0.8%。綜合分析表明,各國央行推行量化的動力十足,而對物價造成的壓力短期來看并不會很大,央行有足夠的放水空間。
第二個問題是,央行放水會不會有效,對中國影響如何?這與寬松政策能否刺激市場需求密切相關(guān)。
相比于2008年,時下寬松政策能起到的效果顯然沒有那么明顯,因在前一輪刺激過程中,市場需求多被透支,各國負債累累:美國面臨著“財政懸崖”,日本債務(wù)比例居高不下,歐債危機則成為時下最大的風險源。更重要的還有中國,投資拉動經(jīng)濟增長的動力逐漸減弱。環(huán)顧全球,市場需求的不振使得寬松的貨幣政策難以對實體經(jīng)濟產(chǎn)生作用,只可能令通脹水漲船高,讓世界分攤債務(wù)危機所帶來的損失。
對于中國來說,全球央行的放水意味著外部流動性的寬松,若刻意維持人民幣匯率的粘性,將帶來新一輪輸入性通貨膨脹,而國內(nèi)通脹形勢本不樂觀;但若允許人民幣大幅升值,抵消外部寬松所帶來的影響,又將對出口構(gòu)成打擊。這是一個“兩難”格局。(證券時報網(wǎng))