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          新政出臺(tái)留互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市

          2015-05-12 18:32:04

          來源:騰訊財(cái)經(jīng)

             首個(gè)解除VIE架構(gòu)回A股上市的暴風(fēng)科技在不足兩個(gè)月的時(shí)間里,連拉29個(gè)漲停成為“漲停王”,驚呆了股民,昨日收于每股208.97元,保守計(jì)算,其市盈率也已高達(dá)444.6倍。

            “暴風(fēng)科技的接連漲停,以及多種政策助推下,確實(shí)有很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)考慮在A股上市”,一位投資人士向新京報(bào)記者表示。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的風(fēng)向正在發(fā)生改變,越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司有意愿在國內(nèi)上市。
           
            相關(guān)的鼓勵(lì)政策也及時(shí)推出。5月7日,國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力的意見》(簡稱《意見》),從八個(gè)方面推進(jìn)電商發(fā)展,加快培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力,尤其指出,研究鼓勵(lì)符合條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市等相關(guān)政策。
           
            注冊制的推進(jìn),創(chuàng)業(yè)板、新三板的火熱也向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)接連“示好”,不過,有分析人士指出,目前二級(jí)市場泡沫疊加,套利心態(tài)泛濫,A股是否成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最佳選擇,要看注冊制及相關(guān)鼓勵(lì)政策細(xì)則如何落實(shí)。
           
            多家中概股歸心已現(xiàn)
           
            今年3月24日,暴風(fēng)科技登陸創(chuàng)業(yè)板,是第一個(gè)解除VIE架構(gòu),回A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。暴風(fēng)科技也打破了新股連續(xù)漲停紀(jì)錄,堪稱“妖股”。
           
            美圖秀秀董事長蔡文勝直言,暴風(fēng)科技或許會(huì)引發(fā)一輪A股回歸潮。
           
            暴風(fēng)科技的天使投資人、IDG亞洲區(qū)總裁熊曉鴿也對(duì)這股回歸潮持樂觀態(tài)度,在他看來,目前國內(nèi)股市行情好,另外,國內(nèi)股民比美國股民對(duì)中國公司更加了解,這也是很多中國互聯(lián)網(wǎng)公司在美國股市被嚴(yán)重低估的原因。
           
            不過,對(duì)于已經(jīng)有回歸意愿的聚美優(yōu)品來說,較低的股價(jià)并非壞事。
           
            聚美優(yōu)品CEO陳歐最近對(duì)媒體表示,現(xiàn)在有不少國內(nèi)券商向他示好,想要拉回聚美優(yōu)品。因?yàn)樵趪鴥?nèi)券商看來,聚美優(yōu)品在海外上市,利潤好,但被嚴(yán)重低估。陳歐表示,正在積極研究這個(gè)問題。不過陳歐表示,最怕公司股價(jià)很高,業(yè)績很差沒有支撐;最不怕業(yè)績很好,股價(jià)很低,因?yàn)樵诤笠环N情況下,隨時(shí)可以私有化。
           
            據(jù)媒體報(bào)道,今年以來,多家中概股計(jì)劃回歸A股。完美世界、盛大游戲、學(xué)大教育相繼提議私有化。世紀(jì)佳緣明年將籌劃轉(zhuǎn)板“新三板”;已從納斯達(dá)克退市的分眾傳媒最快將于今年6月在國內(nèi)A股借殼上市,目標(biāo)市值是千億級(jí)別。
           
            2014年被業(yè)內(nèi)稱為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的“巔峰之年”,據(jù)媒體此前披露,去年有14家赴美上市,融資總額達(dá)到290億美元,包括阿里巴巴和京東。
           
            政策鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國內(nèi)上市
           
            5月7日,國務(wù)院出臺(tái)的《意見》為鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國內(nèi)上市打了一劑強(qiáng)心針。
           
            《意見》明確指出要加大金融服務(wù)支持,建立健全適應(yīng)電子商務(wù)發(fā)展的多元化、多渠道投融資機(jī)制;鼓勵(lì)商業(yè)銀行、商業(yè)保理機(jī)構(gòu)、電子商務(wù)企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融、商業(yè)保理服務(wù),進(jìn)一步拓展電子商務(wù)企業(yè)融資渠道;引導(dǎo)和推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資基金,加大對(duì)電子商務(wù)初創(chuàng)企業(yè)的支持。尤其指出,研究鼓勵(lì)符合條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市等相關(guān)政策。
           
            業(yè)內(nèi)分析人士表示,《意見》著力解決互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資難的問題,并鼓勵(lì)提升互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的金融配套服務(wù),如果《意見》得到落實(shí),將會(huì)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)上市帶來便利。
           
            5月7日總理造訪中關(guān)村創(chuàng)業(yè)一條街、《意見》發(fā)布,深交所日前召開了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)座談會(huì),提出要提升資本市場對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的支持力度。
           
            深交所表示重視以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新興企業(yè)的發(fā)展,目前已經(jīng)有34家互聯(lián)網(wǎng)上市公司,其中創(chuàng)業(yè)板26家。創(chuàng)業(yè)板已成為國內(nèi)優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的聚集地。
           
            有投資界人士表示,不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)打算在新三板上市,成本是很大的誘惑因素,券商服務(wù)打包價(jià)才200萬,前段時(shí)間北京有優(yōu)惠政策,最高補(bǔ)貼180萬,那么企業(yè)只需要出20萬。并且,新三板沒有硬性的盈利等要求。
           
            另一個(gè)利好消息是,媒體熱議的股票注冊制改革在4月也有了新進(jìn)展,全國人大常委會(huì)審議《證券法》修訂草案,明確實(shí)行股票發(fā)行注冊制。此前證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾公開表示,注冊制是2015年資本市場改革的頭等大事,注冊制今年落地的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。
           
            深交所負(fù)責(zé)人表示,推進(jìn)注冊制改革的一個(gè)重要考慮就是要增強(qiáng)市場的包容性,滿足更多企業(yè)上市融資需求,同時(shí)大力支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。
           
            A股吸引新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)
           
            5月6日,經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人張穎在“互聯(lián)網(wǎng)+”高峰論壇上透露,經(jīng)緯中國成立至今投了230多家企業(yè),其中110多家企業(yè)是美元架構(gòu),但是過去幾個(gè)月以來,其中40多家正在拆除結(jié)構(gòu),準(zhǔn)備回歸國內(nèi)資本市場。在張穎看來,優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股上市未來將成為一個(gè)巨大潮流,未來A股市場上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量將比目前有10倍甚至30倍的增長。
           
            在君盛投資管理有限公司高級(jí)合伙人黃宇看來,很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇海外上市也是無奈之舉。除了政策準(zhǔn)入的限制外,國內(nèi)對(duì)利潤、資產(chǎn)都有要求,此外國內(nèi)上市耗時(shí)長,海外上市更快一些;互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資難,即使像京東這樣的龍頭企業(yè)都要經(jīng)過幾輪融資,而海外投資機(jī)構(gòu)更多一些;國內(nèi)估值體系不完善,二級(jí)市場炒作成分大,而海外市場相對(duì)成熟。
           
            不過,黃宇認(rèn)為,雖然拆分VIE結(jié)構(gòu)在技術(shù)上并無難度,但可能要耗費(fèi)幾年時(shí)間,比如今年3月在A股上市的暴風(fēng)科技,自2010年就著手準(zhǔn)備拆分VIE結(jié)構(gòu),從準(zhǔn)備拆分到A股上市,前后用了4年多時(shí)間。
           
            今年兩會(huì)上,全國政協(xié)委員、百度公司董事長李彥宏表示,百度非常希望到A股上市,希望國內(nèi)投資者享受回報(bào)。
           
            上海大邦律師事務(wù)所合伙人游云庭表示,BAT等巨頭登陸A股可能性不大。美股仍看好這些中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),另外,A股目前容納不下那么多巨頭,并且,這些企業(yè)難免要考慮國內(nèi)法制、個(gè)人資產(chǎn)保護(hù)方面與國外的差距。
           
            黃宇指出,受政策利好最明顯的可能是一些正準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。如今多重政策利好希望把互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)留在國內(nèi)上市。
           
            一位風(fēng)險(xiǎn)投資人士向記者表示,最近有很多互聯(lián)網(wǎng)公司前來咨詢?nèi)绾卧贏股上市。政策的利好、A股牛市的預(yù)期確實(shí)對(duì)這部分新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有不小的吸引力。
           
            細(xì)則未出A股上市需審慎
           
            不過,暴風(fēng)科技“妖股”式的接連漲停,以及高管辭職也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對(duì)創(chuàng)業(yè)板泡沫過高、投資者不成熟的擔(dān)憂。
           
            截至5月11日收盤,暴風(fēng)科技靜態(tài)市盈率高達(dá)444.6倍。而財(cái)報(bào)顯示,今年一季度,暴風(fēng)科技虧損了321萬。有分析人士認(rèn)為,盡管互聯(lián)網(wǎng)+概念受熱捧,政策利好頻出,但其基本面依然難以支撐高估值。
           
            黃宇告訴新京報(bào)記者,他一般會(huì)建議前來咨詢的公司到海外上市,最近,新三板也成為一個(gè)選擇。不過,他提醒企業(yè)及投資者,國務(wù)院等機(jī)構(gòu)的鼓勵(lì)政策尚未出臺(tái)細(xì)則,到A股上市仍需審慎。
           
            在黃宇看來,《意見》的鼓勵(lì)政策尚未明晰,注冊制細(xì)則也未出臺(tái),現(xiàn)在發(fā)審體系沒變,就算未來注冊制審核權(quán)下放到交易所,人員安排到位仍需一段時(shí)間,此后需要面臨的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)判問題依然棘手。在國內(nèi)資本市場尚未成熟、投資人理性有待提高的背景下,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為輕資產(chǎn),到底有無投資價(jià)值?二級(jí)市場炒作多,是否會(huì)出現(xiàn)惡意欺詐?市場如何做,融資多少合適,散戶如何做?這些具體問題的解決還要循序漸進(jìn)。
           
            黃宇認(rèn)為,相較于美股,A股牛市預(yù)期仍在,上市估值可能較高,但不確定性太大,除非細(xì)則出臺(tái),他才愿意鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)公司成為第一個(gè)吃螃蟹的人。他更看重整個(gè)市場的投資者成熟度,市場規(guī)范程度。
           
            黃宇表示,對(duì)于已經(jīng)在美上市的企業(yè),退市之后能否順利登陸A股也是個(gè)考驗(yàn)。比如京東,目前尚未盈利,并不滿足創(chuàng)業(yè)板條件,未必能上市。
           
            一位投資人士也表示,目前二級(jí)市場泡沫疊加,套利心態(tài)泛濫,A股是否成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最佳選擇,要看注冊制及相關(guān)鼓勵(lì)政策細(xì)則如何落實(shí)。
           
            在“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)座談會(huì)”上,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、券商等人士期望盡快研究解決互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市面臨的盈利門檻、VIE架構(gòu)、跨期股權(quán)激勵(lì)等政策障礙,建立契合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)審機(jī)制,進(jìn)一步優(yōu)化并購重組、股權(quán)激勵(lì)等各項(xiàng)制度。
           
            黃宇表示,盡管有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)愿意在國內(nèi)上市,但能否實(shí)現(xiàn),以及未來創(chuàng)業(yè)板、新三板能否獲得持續(xù)的健康發(fā)展,仍有待觀察。

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