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          中國投行業(yè)生態(tài)調查:八成投行將發(fā)力債券和并購重組業(yè)務

          中國投行業(yè)生態(tài)調查

          2012-06-07 15:57:37

            編者按:伴隨著證券業(yè)創(chuàng)新大會的順利召開,中國證券業(yè)的創(chuàng)新熱情空前高漲。與此同時,中國投資銀行業(yè)也將在這波創(chuàng)新浪潮中面臨商業(yè)模式的重構?;诖?,證券時報日前向國內五十余家投行發(fā)放了調查問卷,圍繞投行的業(yè)務創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃、項目儲備、人才和激勵機制建設、保代利用率等十二大問題進行了深度調查,力圖為行業(yè)展現(xiàn)投行的真實生態(tài)和未來發(fā)展方向,為相關監(jiān)管部門出臺相關政策提供樣本參考。

            過半投行未提供全產品服務

            由證券時報發(fā)放的問卷調查結果顯示,盡管全部受訪投行都認為應為企業(yè)提供全產品線的一站式金融服務,但在實踐中僅有45.45%的投行已打破各個業(yè)務部門之間的藩籬,建立了包括股票融資、債券融資、直投、并購重組等綜合服務的全產品線,而高達54.55%的投行因業(yè)務線不完善,或者各個業(yè)務線獨立運行,仍未達到全產品線的要求。

            實際上,受制于監(jiān)管、業(yè)務劃分等因素,我國投行為企業(yè)提供的金融服務被人為地切割成相互獨立的鏈條,有的投行主攻間接融資,有的投行在直接融資方面獨樹一幟,有的投行專長債券融資,有的投行則在并購重組業(yè)務方面處于領先。但真正在股權融資、債券融資和并購重組等各條業(yè)務線均做得較出色的券商僅有中信證券(13.15,0.05,0.38%)、中金公司等少數投行。

            八成投行

            將發(fā)力債券和并購重組業(yè)務

            由證券時報發(fā)放的問卷調查結果還顯示,在被問及我國投行業(yè)務未來的著力點時,占比高達83.33%的投行選擇了企業(yè)債、公司債和并購重組業(yè)務,直投業(yè)務和股票承銷以66.67%的比例緊隨其后,而選擇場外市場、并購重組基金和產業(yè)基金的投行占比分別為50%、41.67%和25%。

            眾所周知,相對于股權融資,債券融資一直是我國資本市場的軟肋。作為新任證監(jiān)會主席郭樹清力推債券市場改革的一步,證監(jiān)會去年底正式發(fā)文成立債券辦公室,這將有利于推動改變我國資本市場股強債弱的格局。今年5月份,中小企業(yè)私募債業(yè)務試點正式啟動,也為投行開拓債券業(yè)務提供了更為有利的條件。

            逾七成投行

            IPO項目儲備增加

            由證券時報發(fā)放的問卷調查結果顯示,占比72.72%的投行首發(fā)(IPO)項目儲備數量同比有所增長,其中27.27%的投行IPO項目儲備同比增幅超過50%,36.36%的投行IPO項目儲備同比增幅在30%~50%之間,9.09%的投行IPO項目儲備同比增幅在15%~30%之間。相比之下,僅有不足三成的投行在IPO項目儲備上出現(xiàn)下滑,其中同比下降幅度在30%~50%之間的投行占比為18.18%,下滑幅度在15%~30%之間的投行占比為9.09%。

            投行高管受訪時認為,多數投行的IPO項目儲備并未像市場預期的那樣出現(xiàn)下降,而是實現(xiàn)不同程度的上漲,主要原因包括兩個方面:一是IPO項目過會的速度較往年有所放緩,二是投行對項目的挖掘力度較往年有所提升。

            中信證券某高管表示,隨著投行業(yè)務競爭的加劇和越來越多的保代缺乏優(yōu)質項目,不少投行開始提早介入一些質量相對差一些的企業(yè),這種企業(yè)雖然前期輔導期較長,但畢竟也存在上市的可能,由此推動投行IPO項目儲備的增加。

            保代過剩

            利用率持續(xù)下降

            盡管多數投行IPO項目儲備有所增長,但仍難以改變我國保薦代表人過剩的局面。由證券時報發(fā)放的問卷調查結果顯示,保代利用率在50%左右的投行占比為45.45%,保代利用率達到60%和80%的投行占比僅分別為18.18%和9.09%,而保代利用率僅為30%和40%的投行占比則均為9.09%。

            據了解,保代利用率自去年以來持續(xù)下降,主要有兩方面原因。首先是保代人數逐年上升。據業(yè)內人士介紹,基本上每新上市一個企業(yè),都會使得一名準保代晉升為保代,這使得每年新增的保代約300人。正是近年來保代的明顯增加造成了目前其供過于求的局面。其次是隨著越來越多的優(yōu)質項目完成上市,投行不得不提前承攬質量相對差一些的項目,這些項目的前期跟蹤基本上由一般項目人員或者準保代負責,并且前期輔導期較長,使得項目進入材料申報的進度放緩,從而也降低了部分保代的利用率。

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