由于房地產(chǎn)信托受限,風(fēng)險(xiǎn)加大,藝術(shù)品資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化,并形成信托產(chǎn)業(yè)又一創(chuàng)新方向。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),去年總共有16家信托公司成立了39款另類信托,其中32款投資藝術(shù)品,占比高達(dá)82%,規(guī)模也超過(guò)100億元,而2010年全年此類信托的發(fā)行規(guī)模僅為7.58億元。
藝術(shù)品信托之所以持續(xù)火暴,最重要的原因是其誘人的收益率。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示,去年藝術(shù)品領(lǐng)域投資年回報(bào)率最高達(dá)26%,但藝術(shù)品信托在短期內(nèi)高收益的第一種邏輯是投資顧問(wèn)對(duì)標(biāo)的藝術(shù)品進(jìn)行反復(fù)炒作,人為拉高標(biāo)的價(jià)格,風(fēng)險(xiǎn)也因此蘊(yùn)含其中。
這種思路有一個(gè)致命的缺陷,就是如果在信托產(chǎn)品到期前,沒(méi)有投資者接手標(biāo)的,那就必須找到資金對(duì)接,或新發(fā)信托接盤,或新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品接手,這種模式類似于“龐氏騙局”,雪球越滾越大,風(fēng)險(xiǎn)也因此越積越多。
今年上半年發(fā)生的雅盈堂事件就是一個(gè)典型案例。截至去年底,雅盈堂已發(fā)行4只信托,融資總額達(dá)8.7億元。其中僅以黃庭堅(jiān)《砥柱銘》為抵押品的一款信托就圈了4.5億元信托資金,但背后卻暴露出諸多風(fēng)險(xiǎn)控制的黑洞。
事實(shí)上,藝術(shù)品信托屬于另類投資,具有受眾小、公允價(jià)值難獲得、流動(dòng)性差等缺點(diǎn),并不適合于一般投資者。而且,目前發(fā)行的藝術(shù)品信托投資方向多為書畫、瓷器,這類物件的交易價(jià)格不僅僅取決于其內(nèi)在價(jià)值,更重要的是取決于投資者的主觀評(píng)價(jià)。加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的藝術(shù)品信托產(chǎn)品期限較短,投資標(biāo)的在信托期限內(nèi)大幅度升值的可能性不大。
普益財(cái)富研究員范杰認(rèn)為,目前很多藝術(shù)品信托,名義上是收藏藝術(shù)品并期待升值,并最終通過(guò)出售藝術(shù)品獲利,實(shí)際上卻是公司以藝術(shù)品為抵押物,折價(jià)抵押給信托公司并訂立回購(gòu)條約以融資的一種方式。“當(dāng)前藝術(shù)品交易本身泡沫較大,而大多數(shù)藝術(shù)品信托只是作為投資顧問(wèn)的融資工具出現(xiàn),而炒作是不能長(zhǎng)久持續(xù)的。”
多名分析人士對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者強(qiáng)調(diào)指出,中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)較大泡沫,部分作品的價(jià)格已經(jīng)脫離了其內(nèi)在價(jià)值。加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前有較高的下行風(fēng)險(xiǎn),一旦經(jīng)濟(jì)疲軟,藏家的經(jīng)營(yíng)性收入減少,藝術(shù)品賴以維持高價(jià)的資金緊張,部分泡沫就會(huì)破滅。(新財(cái)經(jīng))