數(shù)據(jù)顯示,今年以來,多只債券私募基金年化收益率超過20%。其中洛肯國際1期、證大定向債券、銀葉穩(wěn)健16號、民晟盤馬等幾只產(chǎn)品表現(xiàn)居前,收益率分別為21.33%、20.62%、19.27%、18.04%。
“雖然單純的債券投資,預(yù)期收益率是低于股票市場,但是債券型私募基金往往可以通過產(chǎn)品上的結(jié)構(gòu)化以及正回購來加大杠桿,給劣后投資者帶來較高的收益。這樣的操作策略相對來說比較簡單,投資思路非常清晰,擁有傳統(tǒng)股票投資所沒有的優(yōu)點。”好買基金(微博)研究員武曉江指出。
據(jù)介紹,私募一般通過以下幾種方式實現(xiàn)杠桿投資:其一,通過發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,使得劣后投資者獲得更高收益。目前債券私募產(chǎn)品杠桿比例普遍可以達(dá)到1∶9。假設(shè)承諾優(yōu)先級客戶5%的收益,債券投資的收益達(dá)到年化8%,則劣后資金的收益可以達(dá)到年化35%。
基于債券牛市的理財產(chǎn)品,無論從投資品種還是發(fā)行渠道,都逐漸呈現(xiàn)出多元的面貌。除了上述債券私募產(chǎn)品外,銀行理財、基金專戶、券商資管,都推出了類似的分級產(chǎn)品。
“投資標(biāo)的有些是投資私募債的,多數(shù)是投資如城投債等高收益?zhèn)模笳吣壳捌毕⑤^高,風(fēng)險相對來說卻并不高。”某券商人士告訴記者,目前城投債等高收益?zhèn)钠毕⑹杖牒芏喽汲^7%,按照行業(yè)1:9的杠桿率,以及優(yōu)先級客戶5%左右的承諾收益計算,劣后端客戶收益率可以超過20%。
另外,還有一些分級產(chǎn)品基于目前較為創(chuàng)新的一類債券中小企業(yè)私募債的投資。銀行客戶擔(dān)當(dāng)優(yōu)先級的較多,收益大多在5%-6%之間。上述產(chǎn)品多為封閉式產(chǎn)品,要求客戶持有到期,封閉期一般是1-2年。
不過,“天下沒有免費的午餐”,高收益必然伴隨著高風(fēng)險。
針對市場上出現(xiàn)較為“新鮮”的高收益投資品種,投資者還是要擦亮眼睛,了解清楚投資標(biāo)的的性質(zhì)之后再進行投資決策。
據(jù)了解,目前不少銀行“低調(diào)”銷售的基于中小企業(yè)私募債的理財產(chǎn)品,其優(yōu)先級別收益率也可以達(dá)到5.4%。但是與上述城投債、公司債等信用債相比,其投資風(fēng)險偏高。目前券商、銀行理財該類產(chǎn)品較多,公募基金涉及較少。
此外,由于使用杠桿比率較高,如果債市收益率出現(xiàn)較大波動,這類產(chǎn)品也面臨更大的調(diào)整風(fēng)險。
“杠桿是把雙刃劍,分級基金對投資時鐘把握、信用債產(chǎn)品甄別都有較高要求。”某基金公司專戶基金經(jīng)理表示。
利率市場化
啟動債市黃金期
債券擴容、債市高歌猛進、債券產(chǎn)品層出不窮的背后,是中國“金融脫媒”、利率市場化的宏闊背景。雖然短期行情難以判斷,但債市進入大發(fā)展階段成為業(yè)界共識。
富國基金(微博)(博客,微博)固定收益部總經(jīng)理饒剛指出,在未來兩三年內(nèi)來看,債券投資正處于黃金發(fā)展期。中國的經(jīng)濟增速下降將是必然趨勢,這對債市長期有利。而利率市場化則已對今年的債券市場產(chǎn)生了影響。
“歷史上,包括美國、日本等,利率市場化周期都是比較長的。中國的利率市場化,是從2010年、2011年的理財產(chǎn)品開始的。原來只有存款。如今的理財產(chǎn)品以及信托產(chǎn)品的大發(fā)展,則是這一趨勢的體現(xiàn)。”
近期媒體報道,匯添富T+0的貨幣基金已經(jīng)獲批,該產(chǎn)品將實現(xiàn)贖回資金T+0到賬。申銀萬國債券首席分析師屈慶認(rèn)為,這將對市場較大的影響,一旦實現(xiàn)T+0,而且貨幣基金的收益要明顯高于目前的活期存款利率,那么未來活期存款比例可能繼續(xù)下降。
“某種意義上說,這是利率市場化的深入。”他指出,從去年利率市場化快速度發(fā)展以來,活期存款比例就已經(jīng)持續(xù)大幅下降。這也意味著整體資金成本的提高。而短期利率的水漲船高,最終將對整體收益率曲線產(chǎn)生了明顯的影響。