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          降準(zhǔn)預(yù)期不足以改變A股下行趨勢(shì)

          A股下行趨勢(shì)

          2012-07-26 16:23:13

            24日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作950億元7天逆回購(gòu),中標(biāo)利率持平于3.35%。恰好對(duì)沖了本周到期的1000億元的逆回購(gòu)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大胡情況下,隨著資金面趨緊,央行有必要再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,降準(zhǔn)遲遲未落地且下周并無(wú)逆回購(gòu)到期量,央行如此大規(guī)模逆回購(gòu)或意味著下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將延后至8月份。

            不過(guò)從歷次降準(zhǔn)降息后股市的表現(xiàn)看,降準(zhǔn)并不會(huì)給股市帶來(lái)太大漲幅,就目前的市場(chǎng)信心來(lái)看,預(yù)期之內(nèi)的降準(zhǔn)是很難改變A股目前的疲弱態(tài)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)、政策預(yù)期沒(méi)有完全到位的情況下,A股探底趨勢(shì)仍難以改變。

            伴隨銀行間逆回購(gòu)操作的大量到期,本周銀行間資金面重新趨緊,在公開(kāi)市場(chǎng)操作力度減弱的同時(shí),降準(zhǔn)或已漸行漸近??梢钥吹?,上周逆回購(gòu)到期量高達(dá)2050億元,票據(jù)和正回購(gòu)到期為450億元,雖然上周二及上周四央行分別進(jìn)行了200億元和800億元的7天期逆回購(gòu)操作,但共計(jì)1000億元的操作量對(duì)本周巨大的資金缺口仍是杯水車薪。因此央行通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期資金投放不足局面的可能性大幅上升。

            對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作增加逆回購(gòu),這是一個(gè)很正常的過(guò)程。有關(guān)降準(zhǔn)的預(yù)期,銀河期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師柳瑾認(rèn)為,把這個(gè)數(shù)據(jù)和整個(gè)央行降準(zhǔn)的過(guò)程做一個(gè)對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn),幾乎每一次的降準(zhǔn),都有提前的拆借利率調(diào)期下行的現(xiàn)象。而現(xiàn)在出現(xiàn)了這一現(xiàn)象,我們可以認(rèn)為,這個(gè)是市場(chǎng)比較明確的指標(biāo),也就是說(shuō)整個(gè)銀行間市場(chǎng)都認(rèn)為,在現(xiàn)在的情況下,降準(zhǔn)是很大的概率事件。

            浙商證券研究所研究認(rèn)為,綜合考慮近期資金面供求情況,降準(zhǔn)仍為大概率事件。首先,本周又有1000億元逆回購(gòu)到期,即使央行再次滾動(dòng)逆回購(gòu),在規(guī)模上最多形成幾百億元凈投放,這對(duì)扭轉(zhuǎn)連續(xù)兩周凈回籠所帶來(lái)的資金面緊張?jiān)谧饔蒙仙袑倜銖?qiáng)。其次,人民幣加速貶值,外匯占款應(yīng)不樂(lè)觀。從人民幣匯率來(lái)看,近期人民幣有加速貶值之勢(shì)。尤其是7月20日,人民幣對(duì)美元單日下跌達(dá)1%,為4月中國(guó)央行擴(kuò)大日波幅至1%以來(lái)首次觸及跌停。人民幣加速貶值在邏輯上會(huì)帶來(lái)短期逐利資金流出,外匯占款在增量上將不樂(lè)觀。

            從央行最近幾次降準(zhǔn)后股市的表現(xiàn)來(lái)看,股市大多情況下是高開(kāi)低走,即便收盤(pán)上漲,其漲幅也十分有限,而且大盤(pán)多在隨后幾天繼續(xù)向下尋底。本周是央行重要的降準(zhǔn)時(shí)間窗口,由于近期大盤(pán)正在前期低點(diǎn)2132點(diǎn)附近徘徊,并且在上周出現(xiàn)“三連陽(yáng)”的走勢(shì)后,本周一再次跳空下挫,再度逼近“鉆石底”,短期底部形態(tài)若隱若現(xiàn)。央行若如市場(chǎng)預(yù)期降準(zhǔn),那么A股是否能在此關(guān)鍵點(diǎn)位成功實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)呢?

            柳瑾認(rèn)為即便降準(zhǔn)出現(xiàn)之后,恐怕只是會(huì)出現(xiàn)短暫的反彈,并不會(huì)有大規(guī)模做多情緒出現(xiàn)。觀察前兩次降息,比降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性更多,力度更強(qiáng),但是這兩次并沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的大幅反彈和增長(zhǎng),其原因正是因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)的悲觀情緒和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)減速的大形勢(shì)。而相對(duì)操作更弱的降準(zhǔn),更不可能帶來(lái)A股市場(chǎng)的大反彈。

            要讓大盤(pán)真正復(fù)蘇,在基本面上需要滿足的條件包括:宏觀經(jīng)濟(jì)觸底反彈,管理層暫停IPO、國(guó)有股打股東大規(guī)模大范圍增持公司股票、上市公司業(yè)績(jī)止跌回升等。而從目前的情況看,以上條件的任意一條在短期內(nèi)都不可能實(shí)現(xiàn),因此大盤(pán)在缺乏基本面利好支撐的情況下,難以改變探底趨勢(shì),但不排除大盤(pán)出現(xiàn)一些技術(shù)性反彈的可能。

            從長(zhǎng)期來(lái)看,股市反彈的源動(dòng)力還是得靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。目前國(guó)家為推進(jìn)“十二五”規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施,啟動(dòng)了一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。從發(fā)改委審批的項(xiàng)目觀察,未來(lái)能源項(xiàng)目、以鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、農(nóng)田水利為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、節(jié)能減排等領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y主要方向。而這些項(xiàng)目的投資將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增的長(zhǎng)期目標(biāo)。(新華網(wǎng))

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