【房地產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
經(jīng)濟(jì)疲弱和通脹下行促發(fā)央行降息。受項(xiàng)目審批和銀根松動(dòng)的推動(dòng)，5月M2同比增13.2%，比上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額58.7萬(wàn)億，同比增15.7%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；5月CPI同比降至3%；歐債危機(jī)引發(fā)避險(xiǎn)資金回流，使得美元兌人民幣匯價(jià)跳升至6.33；5月我國(guó)熱錢(qián)流出1527億元；5月PMI降至50.4%；工業(yè)累計(jì)增加值同比9.6%；出口回升使5月進(jìn)出口增14.1%，貿(mào)易順差187億美元。通脹回落和經(jīng)濟(jì)疲弱促使央行6月8日下調(diào)存貸款利率。
房地產(chǎn)投資增速企穩(wěn)，降息使銷(xiāo)售繼續(xù)回升。5月房地產(chǎn)累計(jì)開(kāi)發(fā)投資2.22萬(wàn)億，同比增18.5%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但回落趨勢(shì)放緩；5月房地產(chǎn)當(dāng)月完成開(kāi)發(fā)投資6377億元，同比增18%，比上月回升9個(gè)百分點(diǎn)；5月住宅投資完成4279億元，同比增13%，比上月回升8.8個(gè)百分點(diǎn)。降息引發(fā)銷(xiāo)售繼續(xù)復(fù)蘇，列入統(tǒng)計(jì)的8個(gè)城市6月第3周商品房成交35億元，同比增6%，增速首次轉(zhuǎn)正。
土地購(gòu)置有企穩(wěn)跡象，一線城市地價(jià)高位運(yùn)行。1-5月，全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)購(gòu)置土地面積1.35億平，同比減少18.7%，比上月微升0.6個(gè)百分點(diǎn)；5月，受核心區(qū)域地塊成交的影響，一線城市中上海和北京的住宅用地的成交價(jià)（不考慮容積率）為2.79萬(wàn)元/平米，環(huán)比微降1.15%，同比大幅上升137%。
開(kāi)工、施工和竣工增速下滑初顯扭轉(zhuǎn)，開(kāi)發(fā)商資金狀況初顯好轉(zhuǎn)。1-5月，全國(guó)房屋新開(kāi)工面積7.3億平，同比下滑4.3%（再次負(fù)增長(zhǎng)），比上月繼續(xù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；1-5月，全國(guó)房屋竣工2.7億平，同比增26%，比上月繼續(xù)回落4個(gè)百分點(diǎn)。在銷(xiāo)售回暖下，本月開(kāi)發(fā)商資金狀況有所好轉(zhuǎn)。1-5月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源3.42萬(wàn)億，同比增5.7%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
全國(guó)房?jī)r(jià)回落趨勢(shì)有所放緩。5月，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)一線城市房?jī)r(jià)同比降3.3%（環(huán)比繼續(xù)回落0.22%），比上月繼續(xù)回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；5月，二、三線重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市房?jī)r(jià)同比降2.87%（環(huán)比繼續(xù)回落0.3%）。房?jī)r(jià)回落態(tài)勢(shì)有所放緩。
宏觀政策微調(diào)，地產(chǎn)板塊有望領(lǐng)先受益。近期央行表態(tài)將要穩(wěn)步增加市場(chǎng)流動(dòng)性，包括適時(shí)加大逆回購(gòu)操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動(dòng)性等多種方式。地產(chǎn)銷(xiāo)售受流動(dòng)性影響較大，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性復(fù)蘇板塊有望先導(dǎo)受益。
估值和投資：截至6月20日，2012年A股市場(chǎng)PE（TTM）為13.87倍，房地產(chǎn)板塊PE（TTM）為15.84倍。建議繼續(xù)積極配置地產(chǎn)股，繼續(xù)看好萬(wàn)科、保利、招商、首開(kāi)、榮盛等一線快周轉(zhuǎn)龍頭和受益行業(yè)整體轉(zhuǎn)好的華僑城A和世聯(lián)地產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。房地產(chǎn)行業(yè)與國(guó)家政策緊密相關(guān)，一旦國(guó)內(nèi)未來(lái)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)未來(lái)發(fā)展（中國(guó)網(wǎng)）