(經(jīng)濟(jì)觀察)三問(wèn)阿里“雙重主要上市”，能給香港資本市場(chǎng)帶來(lái)什么？
中新社北京7月26日電 (記者 夏賓) 阿里巴巴(下稱“阿里”)正在以一種全新的方式朝著香港資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。阿里26日發(fā)布公告稱：董事會(huì)已授權(quán)集團(tuán)管理層向香港聯(lián)合交易所提交申請(qǐng)，擬將香港新增為主要上市地。這意味著，在香港聯(lián)交所完成審核程序后，阿里將在香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。
事實(shí)上，2019年11月，阿里已經(jīng)在香港“二次上市”，而紐約依然作為阿里的主要上市地。此后，阿里大部分流通股已轉(zhuǎn)至香港注冊(cè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月30日止六個(gè)月，阿里集團(tuán)股份于香港市場(chǎng)的日均交易量約7億美元，于美國(guó)市場(chǎng)的日均交易量約32億美元。
此次阿里申請(qǐng)的香港、紐約“雙重主要上市”，有什么區(qū)別？清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒指出，雙重主要上市最大的益處在于美國(guó)掛牌的存托股及在香港上市的普通股之間可以互相轉(zhuǎn)換，且相對(duì)于二次上市，不受另一市場(chǎng)退市影響，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)顯著。
浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤(pán)和林稱，雙重上市和二次上市的區(qū)別在于，雖然都在兩地上市，但雙重上市是兩地獨(dú)立上市，兩個(gè)市場(chǎng)的股票不能相互流通，而二次上市是以存托憑證的方式，發(fā)行的股票可以在兩地之間流通變現(xiàn)。
“之前，由于美股中概股存在一些退市風(fēng)險(xiǎn)，所以大多數(shù)公司選擇的是二次上市，目的是萬(wàn)一美股退市，美股投資人可以在港股實(shí)現(xiàn)股票流通。如今退市風(fēng)險(xiǎn)降低，如阿里這樣的中概股謀求將二次上市轉(zhuǎn)變?yōu)殡p重上市，從而使得阿里港股獲得獨(dú)立的定價(jià)權(quán)，不再受到美股波動(dòng)的影響?！北P(pán)和林說(shuō)。
阿里的舉動(dòng)對(duì)中概股回歸有何意義？田軒直言，阿里此次雙重主要上市，是中概股回歸潮流的體現(xiàn)，也將引領(lǐng)更多海外企業(yè)回歸。分析認(rèn)為，像阿里這種體量的企業(yè)選擇兩地雙重主要上市可能會(huì)在中概股中形成導(dǎo)向性效應(yīng)，未來(lái)可能有更多中概股做出這一選擇。
港交所數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)有9家中概股公司在美股和港股進(jìn)行雙重主要上市，包括百濟(jì)神州、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)。嗶哩嗶哩已經(jīng)獲得港交所確認(rèn)，預(yù)計(jì)在今年10月份完成在港主要上市。
事實(shí)上，中概股上市多元化是大勢(shì)所趨。近年來(lái)，越來(lái)越多的中國(guó)科技公司選擇在美國(guó)和香港兩地上市，一方面既是為了應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜多變的海外監(jiān)管環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也是為了貼近中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成長(zhǎng)背后所崛起的龐大資本，能觸達(dá)更多位于中國(guó)以及亞洲其他地區(qū)的投資者。
田軒稱，自2018年香港聯(lián)交所已經(jīng)就上市制度改革采取了一系列舉措，已經(jīng)對(duì)迎接中概股回歸做好了準(zhǔn)備，包括降低并放寬二次上市的門(mén)檻、拓寬雙重主要上市接納度，對(duì)多地上市的企業(yè)遭遇海外上市停牌后，將香港轉(zhuǎn)為主要上市地也作出了更為簡(jiǎn)明的指引等。
阿里又一次尋求“擁抱”港股，能給香港資本市場(chǎng)帶來(lái)什么？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端表示，對(duì)港交所而言，阿里這種體量規(guī)模的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)選擇兩地雙重上市而不是簡(jiǎn)單二次上市，也會(huì)形成一種導(dǎo)向性效應(yīng)。未來(lái)如果更多在美國(guó)資本市場(chǎng)受創(chuàng)的中概股企業(yè)選擇以兩地雙重上市的模式回歸，對(duì)提升香港資本市場(chǎng)在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的定價(jià)權(quán)，鞏固香港作為國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略地位也有積極價(jià)值。
盤(pán)和林認(rèn)為，隨著中概股到港雙重上市，香港進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)了國(guó)際金融中心的地位，提高了港股對(duì)跨國(guó)資本的吸引力，這主要還是受益于龐大的內(nèi)地市場(chǎng)，中概股是過(guò)去20年全球資本市場(chǎng)最具成長(zhǎng)力的股票，他們和中國(guó)經(jīng)濟(jì)紅利掛鉤，受到全球投資人的追捧?！罢蛉绱?，這些中概股在港上市并不是消耗港股存量流動(dòng)性，而是為港股提供增量?！?完)