?。ㄖ行戮W(wǎng)）近日，媒體報道中國人民銀行下發(fā)通知，將保證金類存款納入存款準備金，按照2011年7月末44222億元的存款額，將凍結(jié)資金8000多億元。這次調(diào)整口徑，既是對原來政策的補漏，實質(zhì)上也起到了收縮流動性的作用。雖然存款準備金征收范圍口徑有所調(diào)整，但收回的流動性并不算多，在外匯儲備持續(xù)增長背景下，國內(nèi)經(jīng)濟增長不會受到太大影響。
不影響經(jīng)濟增長
雖然央行調(diào)整了存款準備金征收口徑，但收回的流動性不算多，因為目前中國外匯儲備仍然持續(xù)增加。按照上半年外匯儲備增加3000億美元，下半年也增加3000億美元計算，基礎(chǔ)貨幣投放將達到兩萬億元人民幣，通過調(diào)整存準范圍收回8000-9000億元人民幣并不算多。
整體來說，目前我國并不缺乏資金。人民銀行今年年度信貸計劃增長仍然高達16%，這個增長是在前期超常規(guī)增長基礎(chǔ)上的增長。2009年-2010年貨幣供應(yīng)量與GDP之比高達1.81-1.824，也就是說1.8元多的貨幣投入才創(chuàng)造1元GDP，而2001年-2007年這個指標在1.44-1.63元之間。從信貸資金看，2000年-2008年基本是1-1.17元信貸投放可以創(chuàng)造1元GDP，而2009年-2010年提高到1.192-1.204元才能創(chuàng)造1元GDP。前兩年貨幣信貸過分擴張導致的物價上漲壓力依然很大。2008年與2001年比較，我國信貸增長205.32%，名義GDP增長203.05%，信貸增長與名義GDP增長基本適應(yīng)。但2010信貸規(guī)模比2008年增長57.66%，而名義GDP增長32.36%，信貸增長超過名義GDP增長產(chǎn)生了25%的缺口，這個缺口在經(jīng)濟中要么反映為未來的物價上漲，要么反映為未來的資金過剩。前者必然給未來兩年物價造成巨大的壓力。
事實上，央行收縮流動性，并不傷害實體經(jīng)濟。今年以來我國外匯儲備持續(xù)增加，基礎(chǔ)貨幣投放持續(xù)增加，市場流動性一直處于擴張之中，如果不收流動性，將造成更嚴重的通貨膨脹。
2010年以來，央行連續(xù)12次提高存款款準備金，但并未導致經(jīng)濟增長的資金供應(yīng)不足，我國的經(jīng)濟增長依然在9%以上。今年上半年，我國經(jīng)濟增長達到9.6%，而實際的增長率在11%-12%。如此高的經(jīng)濟增長，是當前監(jiān)管層呼吁放松貨幣的真實背景所在。這樣高的經(jīng)濟增長，將繼續(xù)推高國際商品期貨價格，使我國走向高通貨膨脹的發(fā)展階段，而我國的社會對如此高增長的承載能力難以持續(xù)。
貨幣政策宜緊不宜松
事實上，在資金寬松的2009年-2010年，企業(yè)是否把資金真正用于了實體經(jīng)濟的發(fā)展？答案是否定的。不少企業(yè)將資金用于房地產(chǎn)開發(fā)與投機，或者參與其他投機，如國際國內(nèi)大宗商品的囤積投機等。
目前，國內(nèi)物價繼續(xù)在高位運行。如果仍然以實際11%-12%的經(jīng)濟速度增長，國際大宗商品價格在未來1-2年可能繼續(xù)上漲，其上漲水平可能超出人們的預(yù)期，并對國內(nèi)物價控制產(chǎn)生巨大壓力。
因此，貨幣政策不能再寬松了，要堅持信貸總量控制，將信貸增長規(guī)?？刂频?4%以下。同時，加快匯率升值步伐，讓匯率升值幅度超過國內(nèi)物價乃至進口平均物價上漲幅度。在繼續(xù)提高存款準備金的同時，把1-2年的貸款利差從目前的3.06和2.25分別縮小到2.5和1.90左右，并加強銀行自身約束貸款擴張。
對于中小銀行和中小企業(yè)貸款問題，應(yīng)該由各部門出臺更加細致的支持政策，把大銀行和大中型企業(yè)過剩的資金供給計劃和企業(yè)授信，拿出部分給中小金融機構(gòu)和企業(yè)，這樣一來，就可以解決很多問題和困難。