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          創(chuàng)業(yè)板估值逼近60倍“魔咒”

          創(chuàng)業(yè)板估值逼近60倍“魔咒”

          2013-10-22 09:22:26

          來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

              在平均市盈率越來越接近60倍“魔咒”之際,創(chuàng)業(yè)板估值泡沫化再度引發(fā)市場聚焦。在一些業(yè)內(nèi)人士看來,創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域,而被創(chuàng)業(yè)板集體所“綁架”的公募基金,也正面臨著不可知的命運(yùn)。

              泡沫

              市盈率創(chuàng)年內(nèi)新高

              21日,A股出現(xiàn)較大幅度上漲,上證綜指重新站上2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。值得關(guān)注的是,創(chuàng)業(yè)板走勢再次令人大跌眼鏡,報(bào)復(fù)性上漲3.78%,收于1400.97點(diǎn)。今年以來,創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)累計(jì)上漲了96.25%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超超同期上證綜指-1.76%和深證成指-4.13%的漲幅。

              來自深交所的最新數(shù)據(jù)顯示,在經(jīng)歷了21日的大漲后,擁有355家上市公司的創(chuàng)業(yè)板總市值已經(jīng)達(dá)到了1.54萬億元,創(chuàng)下年內(nèi)新高;創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達(dá)到56.34倍,亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。

              從國內(nèi)外歷史情況來看,60倍動(dòng)態(tài)市盈率是創(chuàng)業(yè)板難以破除的“魔咒”,而從目前的市盈率水平來看,創(chuàng)業(yè)板正在不斷接近這個(gè)水平。

              來自交易所的數(shù)據(jù)也顯示,上證A股的平均市盈率為11.48倍,480家深市主板企業(yè)的平均市盈率則為20.44倍,701家中小企業(yè)板企業(yè)的平均市盈率則為34.96倍。僅從平均市盈率這一指標(biāo)來看,創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平已經(jīng)同整個(gè)市場出現(xiàn)了嚴(yán)重脫節(jié)。

              W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至10月21日收盤,355只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中,有324只今年以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲。其中,僅漲幅在100%以上的就有76只,中青寶、掌趣科技、樂視網(wǎng)、東方財(cái)富和天喻信息今年以來累計(jì)漲幅分別高達(dá)528.67%、477 .91%、419 .43%、377 .68%和374.26%。在不經(jīng)意之中,創(chuàng)業(yè)板今年上演了一幕令人瞠目的“牛市”。

              在一些機(jī)構(gòu)投資者看來,創(chuàng)業(yè)板的估值水平已經(jīng)呈現(xiàn)出嚴(yán)重的泡沫化傾向。南方基金首席策略分析師楊德龍表示,從估值上看,大小盤估值差距再次接近歷史高點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體估值水平超過50倍,泡沫化程度越來越高,見頂壓力越來越大。他認(rèn)為,雖然創(chuàng)業(yè)板個(gè)股符合產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向,但很多創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的高成長預(yù)期很難兌現(xiàn)。5月以來,許多創(chuàng)業(yè)板大小非利用當(dāng)前高估值高位減持,瘋狂套現(xiàn)。應(yīng)該說,大小非對于公司價(jià)值的理解和判斷較之普通投資者應(yīng)該更準(zhǔn)確,他們選擇在這個(gè)時(shí)候大量減持,無疑從一個(gè)側(cè)面反映了創(chuàng)業(yè)板估值過高。

              “毫無疑問,即使以任何一個(gè)國家的估值水平來看,創(chuàng)業(yè)板56倍的市盈率,都表明其已經(jīng)進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)?!庇⒋笞C券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,創(chuàng)業(yè)板目前的市盈率水平,已經(jīng)同A股在6124點(diǎn)時(shí)的估值水平較為接近,即使未來還存在上漲空間,其背后所蘊(yùn)藏著的巨大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)令人無法忽視。在他看來,IPO的臨近以及其未來帶來的大量新的低市盈率股票的供給、大量大小非減持,將是創(chuàng)業(yè)板所面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)。李大霄說,泡沫總是要破滅的,無論是從日本、臺(tái)灣、納斯達(dá)克還是A股6124點(diǎn)的泡沫破滅的過程來看,均極為慘烈,創(chuàng)業(yè)板有可能重蹈覆轍。

              風(fēng)險(xiǎn)

              公募基金集體遭“綁架”

              在業(yè)內(nèi)人士看來,推動(dòng)本輪創(chuàng)業(yè)板“牛市”的重要原因之一,就是大量的機(jī)構(gòu)投資者,尤其是公募基金。在整個(gè)A股市場處于調(diào)整的階段,他們大量配置創(chuàng)業(yè)板股票,無視風(fēng)險(xiǎn),大量資金涌入加速了整個(gè)板塊估值的泡沫化水平。

              W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2012年四季度末,共有122只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉持有,涉及基金數(shù)目為416只/次,持股總數(shù)量達(dá)到了7 .25億 股 ,持 股 總 市 值 則 達(dá) 到 了162.30億元。到2013年一季度末,共有133只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉持有,涉及基金數(shù)目654只/次,持股總量達(dá)到了9 .06億股,持股總市值則達(dá)到了257.40億元。截至2013年二季度末,則共有142只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉持有,涉及基金數(shù)目934只/次,持股總數(shù)達(dá)到15 .24億股 ,持 股 總 市 值 則 進(jìn) 一 步 增 長 到407.04億元。

              與此同時(shí),來自中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示,2013年9月創(chuàng)業(yè)板新增開戶數(shù)量達(dá)到12.29萬戶,總開戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了2228 .31萬戶。當(dāng)月,上海 交 易 所A 股 新 開 賬 戶 數(shù) 則 為19.93萬戶,深圳交易所A股新開賬戶則為19.05萬戶。實(shí)際上,2013年前八個(gè)月,創(chuàng)業(yè)板新增開戶數(shù)量分別達(dá)到了7.71萬戶、6.35萬戶、8.15萬戶、5 .05萬戶、12 .80萬戶、8 .87萬戶、13.85萬戶、13.17萬戶,開戶總體位居高位,顯示出進(jìn)場資金對創(chuàng)業(yè)板的濃厚興趣。

              W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,作為機(jī)構(gòu)投資者的公募基金,由于今年以來不斷地對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行增持,在部分創(chuàng)業(yè)板股票中其整體持股比例已經(jīng)達(dá)到了十分高的地步。從2013年中報(bào)的全部持股數(shù)據(jù)來看,公募基金共對355只創(chuàng)業(yè)板股票中的296只有持倉,持股總市值達(dá)到1148億元?;鸬恼w持股占到了流通股比例在30%以上、實(shí)現(xiàn)輕度控盤的企業(yè)就多達(dá)51家。其中,公募基金持有的長 盈 精 密 已 經(jīng) 占 到 了 流 通 股 的73.97%,華策影視、捷成股份、衛(wèi)寧軟件、順網(wǎng)科技等13家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中,公募基金對流通股的持股比例也均達(dá)到50%以上。

              一位基金評價(jià)業(yè)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,從整體的持倉情況來看,創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為一場公募基金之間“擊鼓傳花”的資金游戲。他說,“據(jù)我所知,從今年一季度開始,很多原先沒有對創(chuàng)業(yè)板做配置的基金經(jīng)理開始買入創(chuàng)業(yè)板股票,甚至一些基金合約規(guī)定的投資風(fēng)格傾向于價(jià)值投資的股票型基金也開始大量配置創(chuàng)業(yè)板股票,最后演化到了現(xiàn)在這個(gè)階段”。在他看來,整個(gè)公募基金已經(jīng)被創(chuàng)業(yè)板綁架,最終泡沫破滅時(shí),都將成為陪葬者。

              異動(dòng)

              269億產(chǎn)業(yè)資本逃離

              W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,按照公告日期計(jì)算,2013年以來,共有280家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變化,其中增持方向的僅為24家,減持方向的則達(dá)到了256家。上述280家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達(dá)到了263.53億元,其中,減持金額高達(dá)268 .95億元,增持金額則僅為5.42億元。

              從交易明細(xì)看,上述280家上市公司今年以來共計(jì)發(fā)生了2391起股權(quán)變動(dòng)。其中,減持方向的達(dá)到了2146起。在上述2146起減持行為中,來自高管(含本人及親屬)的為1540起,減持金額高達(dá)123.41億元。

              一位券商分析師對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,產(chǎn)業(yè)資本,尤其是高管本人對企業(yè)經(jīng)營狀況最為了解,對于企業(yè)未來的盈利預(yù)期的把握也最為準(zhǔn)確,出現(xiàn)高管大規(guī)模減持一般會(huì)有兩種情況:一是出于改善生活的目的,另外一種可能性更大的是,高管本人覺得公司股價(jià)已經(jīng)超出實(shí)際價(jià)值。

              從單個(gè)公司的情況來看,今年以來凈減持金額規(guī)模最大的分別為向日葵、華誼兄弟、碧水源、智飛生物、掌趣科技、銀邦股份、聚飛光電、天壕節(jié)能、盛運(yùn)股份和朗源股份,其凈減持金額分別達(dá)到了14.19億元、10.09億元、9.72億元、8.09億元、5.42億元、5.39億元、5.23億元、4.73億元、4.67億元和4.53億元。值得注意的是,上述10只創(chuàng)業(yè)板股票,均為今年以來漲幅靠前的個(gè)股。其中,掌趣科技今年以來上漲477.91%,位列創(chuàng)業(yè)板漲幅第二;華誼兄弟今年以來漲幅320.48%,位列第9位。換言之,這些創(chuàng)業(yè)板股票節(jié)節(jié)高升為其股東提供了前所未有的套現(xiàn)良機(jī)。

              從減持的次數(shù)來看,位列前五位的分別是常山制藥(38次)、先河環(huán)保(38次)、華力創(chuàng)通(35次)、新宙邦(33次)和萬達(dá)信息(32次);涉及股東人數(shù)最多的分別是天源迪科(14人)、數(shù)碼視訊(14人)、新宙邦(12人)、天壕節(jié)能(11人)和安科生物(11人)。

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