2、寶潔價高成跌市炸彈
"世紀錯盤"的其中一個"疑兇"是涉及寶潔(P&G)的懷疑錯盤交易,寶潔在道指的成份比重排行第十位(4.36%),惟寶潔的1649.5億美元市值,其實較通用電氣(GE)以至微軟等巨企要低,寶潔能成為"跌市炸彈",就是由于道指采納"價格加權平均"編制標準,使每股股價較高的成份股,對指數(shù)有更大影響。
在"價格加權平均"標準下,道指的編制是按所有成份股的平均價計算,不會考慮個別公司的市值,所以股價愈高的股份,對指數(shù)影響愈大。微軟市值達2539.8億美元,但由于每股只是28.98美元,所以在道指成份比重的排名只是22(2.08%)。
3、市場恐慌引暴跌
華爾街人士認為,歸根究底,歐洲央行多月以來對希臘財政危機反應遲緩,令市場擔心希臘危機最終演變?yōu)閬喼藿鹑陲L暴翻版,投資者入市信心受影響,形成市場承接力不足情況,方會引發(fā)這種跳水式缺乏買盤支持下的急挫。
謝國忠:目前的經濟復蘇是不可持續(xù)的
我試著按照最近的經濟數(shù)據(jù),描繪出一幅和“市場共識”完全不同的圖景。我認為,目前的經濟復蘇是不可持續(xù)的,而且很有可能會在2012年出現(xiàn)另一輪探底。
美國住房價格
可能還會下跌30%
美國經濟再次依靠消費回升,它的增長所依靠的更多是儲蓄率的下降,而非收入的增長。
數(shù)據(jù)掩蓋了經濟疲軟的真相。與政府財政赤字的躥升相比,居民收入的增長微乎其微。美國家庭部門凈資產已折損了約10萬億美元,近期股市上漲阻止了其進一步下降。
居民房屋贖回數(shù)據(jù)的痛苦表現(xiàn),2009年,美國全國取消抵押品贖回權率達到了歷史最高值—280萬戶。盡管房價已下跌了30%,但相較于美國的GDP和平均工資,美國的樓價仍然很高。美國住房價格可能還會下跌30%。這一切并未出現(xiàn),只是因為美聯(lián)儲一直維持零利率政策,同時通過收購全國抵押貸款總額的十分之一,降低抵押貸款利率。
這基本上相當于靠政策手段,防止惡性回潮或正?;栴}是,這種做法能否改變長期趨勢——我懷疑不行。這么做可能的結果是加劇通脹,然后提高工資以追趕上升的樓價。接下來的問題是,美聯(lián)儲能否只增加通脹,而不引起人們的恐慌,從而導致另一場危機。
中國維持低利率
是一個錯誤
一季度東亞經濟體GDP都呈現(xiàn)了強勁的增長:韓國GDP從去年開始增加了7.8%,新加坡增長了7.2%,澳大利亞的增長率也達到了2.7%,中國的GDP增速更是達到了兩位數(shù)。幾乎所有的經濟體,都將其增長復蘇歸功于由美國消費和中國投資增長帶動的出口增長。
與過去惟一的差別就是,中國的投資組合中,房地產項目支出遠遠大于基礎設施支出。這讓整個經濟更加脆弱。各地方政府仍然十分關注經濟復蘇的持久力,非常不愿意提高早已很低的利率。
盡管通貨膨脹似乎在各地都加速增壓,但大多數(shù)政府想強調的是,通貨膨脹水平仍然偏低。我已多次指出,這種想法是錯誤的。中國維持如此之低的利率是一個錯誤,未來將為此付出一系列代價。
英國的債務危機
或不期而至
澳大利亞可能是惟一出臺了正確的貨幣政策的國家。其央行調高政策利率至4.5%。這是高瞻遠矚的做法。澳大利亞的失業(yè)率比中國的要高,經濟增長率只有中國的四分之一,但兩個國家通脹壓力相當。然而,澳大利亞的利率是中國的兩倍。
歐洲傳來的消息仍然是負面的。比希臘的債務危機更為嚴重的是英國的經濟疲軟。英國的赤字已超過其GDP的10%。英國并沒有從全球貿易復蘇中受益,因為在全球金融繁盛時期,英國的工業(yè)整個被“挖空”了。