散戶可利用對沖工具，實(shí)現(xiàn)跨A股和H股、權(quán)證、可轉(zhuǎn)債等市場自行套利
作為股指期貨序曲，融資融券第一筆交易有望在近日啟動(dòng)。4月16日開始，股市將進(jìn)入擁有對沖工具的2.0時(shí)代。然而，從目前開戶狀態(tài)來看，有錢人對融資融券和股指期貨并不感冒。好買基金研究中心總經(jīng)理?xiàng)钗谋蠓Q，對沖工具改變了股市投資的生態(tài)，即使股市處于熊市，理論上也能賺到錢。
高風(fēng)險(xiǎn)、高成本嚇退散戶
“股指期貨推出以前的證券市場是一個(gè)黑白世界，推出之后，市場將變成多彩的世界。”楊文斌說。未來股票投資的收益曲線可以是一條完美的正回報(bào)線，而非上下波動(dòng)的“心電圖”式的痕跡。然而資金充裕的散戶對融資融券、股指期貨興趣不大。“(既然存在)高風(fēng)險(xiǎn)、高成本，即使參與也要先觀望一陣。”廣州一位股票資產(chǎn)超過百萬的投資者對記者說。
根據(jù)券商公布的費(fèi)率，融資利率為7.86%，融券費(fèi)率為9.86%。該投資者表示，與其向券商融資，還不如找銀行，或者從民間借貸。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前全國申請融資融券開戶數(shù)僅數(shù)千人。不過，機(jī)構(gòu)對于融資融券和股指期貨推出的投資機(jī)會大表樂觀，“對于資金量比較大的散戶，股指期貨和融資融券等對沖工具的運(yùn)用將會產(chǎn)生更多無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會。”
融資融券改變內(nèi)地證券市場盈利模式
申銀萬國和華泰的衍生產(chǎn)品研究員指出，在融資融券和股指期貨推出后，散戶也可以利用對沖工具實(shí)現(xiàn)跨A股和H股、權(quán)證、可轉(zhuǎn)債等市場自行套利。
齊魯證券分析師張雷稱，融資融券業(yè)務(wù)的開展，使得內(nèi)地證券市場的盈利模式發(fā)生根本性改變，也衍生出許多新的投資方式和投資策略。如何利用好這把工具，并與原有的分析方法進(jìn)行有效組合，將影響到投資者未來的生存和發(fā)展。張雷指出，融資融券投資策略主要體現(xiàn)在套利策略上，包括杠桿策略、不完全對沖策略、完全對沖策略，以及增強(qiáng)策略等方面。其中，套利方式包括可轉(zhuǎn)換債券套利、權(quán)證套利、指數(shù)期貨套利等。
融資融券套利三大途徑
1、A、H股跨市套利空間可觀
摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶：在融資融券和股指期貨推出之后，A、H股溢價(jià)中存在大量投資機(jī)會。由于兩地上市股中，A股相對H股都有溢價(jià)，理論上單方面做空A股(同時(shí)做多H股)能獲得跨市套利空間仍相當(dāng)可觀。李晶指出，融資融券、股指期貨的推出將拉動(dòng)藍(lán)籌H股上揚(yáng)，長期來看，股指期貨對內(nèi)地大盤藍(lán)籌股形成實(shí)質(zhì)利好，從而香港市場也將因此受益。
2、權(quán)證與正股之間存在套利機(jī)會
申銀萬國研究員楊國平：對出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)的權(quán)證，投資者可以通過買入權(quán)證、賣空標(biāo)的股票，來鎖定其負(fù)溢價(jià)作為收益。以江銅權(quán)證為例，江銅權(quán)證溢價(jià)率長期處于折價(jià)狀態(tài)，經(jīng)常大幅波動(dòng)。大幅折價(jià)且波動(dòng)意味著存在套利機(jī)會。具體套利手法是，在江銅權(quán)證溢價(jià)率小于-10%時(shí)，賣出1股正股買入4份權(quán)證(江銅權(quán)證行權(quán)比例是0.25)；當(dāng)江銅權(quán)證溢價(jià)率大于-3%時(shí)，賣出4份權(quán)證買入1股正股結(jié)束套利。根據(jù)楊國平統(tǒng)計(jì)，從2009年6月1日到2010年1月27日期間三次套利機(jī)會可以實(shí)現(xiàn)21%的收益。
3、可轉(zhuǎn)債券
齊魯證券分析師張雷：當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換平價(jià)高于股票市價(jià)達(dá)到套利水平時(shí)，也即出現(xiàn)轉(zhuǎn)換升水時(shí)，買入可轉(zhuǎn)債，融券賣空標(biāo)的股，并快速轉(zhuǎn)換成標(biāo)的股票用于歸還借券，從而賺取收益，這種策略被認(rèn)為是轉(zhuǎn)債對沖中最有效的。