岳品瑜
上周末，人民銀行連續(xù)兩次提及“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
1月3日晚間，人民銀行發(fā)布貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)內(nèi)容，其中罕見(jiàn)提到“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。1月4日，人民銀行在2025年工作會(huì)議上再次提到“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。
這一政策信號(hào)意味著降準(zhǔn)降息的優(yōu)先級(jí)提升。
擇機(jī)降準(zhǔn)降息存在兩大前提，一是需綜合考量國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，二是需密切關(guān)注金融市場(chǎng)運(yùn)行情況。
從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)看，外部環(huán)境不利影響加深，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不強(qiáng)，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)則面臨需求不足和風(fēng)險(xiǎn)隱患等挑戰(zhàn)。在此背景下，降準(zhǔn)降息成為提振經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定市場(chǎng)的有力工具。
通過(guò)減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)，提振投資和消費(fèi)意愿，降準(zhǔn)降息能夠?yàn)楣墒泻蜆鞘凶⑷牖盍?，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。特別是，低利率環(huán)境對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的“止跌回穩(wěn)”也至關(guān)重要，要想實(shí)現(xiàn)居民財(cái)務(wù)可持續(xù)，更直接的方式還是通過(guò)降息來(lái)調(diào)降房貸成本。
同時(shí)，金融市場(chǎng)運(yùn)行情況也迫切需要政策支持。資本市場(chǎng)的連續(xù)下跌和房地產(chǎn)市場(chǎng)的弱預(yù)期，都呼喚著政策的及時(shí)介入。降準(zhǔn)降息不僅有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)資本市場(chǎng)企穩(wěn)回升，還能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的資金支持，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
此外，為了實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)，貨幣政策有必要維持低利率的環(huán)境，為新增債務(wù)發(fā)行提供支持。這也有利于財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。
對(duì)于降準(zhǔn)降息可能帶來(lái)的匯率影響，同樣可以持樂(lè)觀態(tài)度。雖然人民幣匯率近期有所貶值，但這一貶值壓力是在美元走強(qiáng)的大背景下產(chǎn)生的。而且，人民幣匯率的貶值并非完全的壞消息，它有助于提升我國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)外貿(mào)增長(zhǎng)。
同時(shí)，人民銀行也有足夠的能力和決心來(lái)維持匯率的穩(wěn)定。更為重要的是，在國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息等操作與其他增量政策共同作用下，人民幣匯率的穩(wěn)定基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)。
值得注意的是，人民銀行在提出“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了貨幣政策的支持性立場(chǎng)。這一立場(chǎng)與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”相呼應(yīng)，體現(xiàn)了政策層面的連續(xù)性和穩(wěn)定性。
可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)的貨幣政策操作中，人民銀行將繼續(xù)保持適度的寬松態(tài)勢(shì)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力的支持。
當(dāng)然，除了加大總量型貨幣政策的支持，結(jié)構(gòu)性貨幣政策的支持力度也不能松懈。加大對(duì)重點(diǎn)戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資條件更加寬松，也能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合。
總體來(lái)看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，對(duì)于政策的制定，不能只看供求關(guān)系，還要更重視預(yù)期和信心的穩(wěn)定，只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的穩(wěn)定和發(fā)展。