岳品瑜
一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)如期公布，兩大趨勢躍然紙上：一是M2余額突破300萬億元大關(guān)，存量數(shù)據(jù)達到新的歷史高點；二是M2、社融、信貸等增量指標均呈現(xiàn)出不同程度的回落。
這兩大趨勢交織，不僅揭示了當前金融市場的深層次變化，也預(yù)示著“唯信貸增量”論的時代已然過去，引領(lǐng)我們重新審視金融支持經(jīng)濟發(fā)展的新范式。
從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，M2總量突破300萬億，標志著我國金融總量的規(guī)模已經(jīng)達到了前所未有的高度。巨額的存量資源掌握在企業(yè)和居民手上，為促進投資、消費和整個宏觀經(jīng)濟恢復(fù)向好奠定了基礎(chǔ)。
與此同時，我們也應(yīng)看到，M2的適度回落是金融穩(wěn)健發(fā)展的正常表現(xiàn)。它反映出銀行資產(chǎn)擴張和貨幣創(chuàng)造正在向著更加均衡、可持續(xù)的方向發(fā)展，也與經(jīng)濟回升向好背景下，資金周轉(zhuǎn)循環(huán)趨于活化、沉淀空轉(zhuǎn)有所緩解有關(guān)。
3月新增信貸以及社融增速的回落，并非意味著經(jīng)濟增長的放緩，而是金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效提升的具體體現(xiàn)。
在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速的背景下，對信貸的依賴程度正在逐漸下降，而新興產(chǎn)業(yè)和高質(zhì)量發(fā)展對金融的需求則更加多元化和精細化。因此，我們不能簡單地以信貸增量作為評判金融支持力度的唯一標準，而應(yīng)以更加全面、深入的視角來評估金融支持經(jīng)濟發(fā)展的效果。
從信貸結(jié)構(gòu)與社融數(shù)據(jù)的深度剖析中，我們可以清晰地觀察到居民消費正穩(wěn)步復(fù)蘇，存款增速有所放緩，而企業(yè)信貸則持續(xù)維持高位，這些跡象共同揭示出經(jīng)濟復(fù)蘇正趨于均衡，基礎(chǔ)日益穩(wěn)固。
值得關(guān)注的是，小微企業(yè)和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)以及制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟等重點新興領(lǐng)域正逐漸成為信貸增長的新動力點。與此同時，信貸投放更加均衡，結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，這為房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)復(fù)蘇創(chuàng)造了有利條件。
高質(zhì)量發(fā)展階段，我們需要更加注重金融服務(wù)的質(zhì)效，而非單純的數(shù)量擴張。這要求我們關(guān)注利率下降的成效，以及信貸投放的質(zhì)量。只有當社會融資成本穩(wěn)中有降，實體融資需求得到合理滿足，同時信貸資金能夠精準投放到重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)時，我們才能說金融服務(wù)真正發(fā)揮了作用。
此外，我們還應(yīng)該關(guān)注涵蓋直接融資的社會融資規(guī)模，以及低效存量金融資源的盤活。這些因素雖然不直接體現(xiàn)為貸款增量，但同樣對經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。通過優(yōu)化金融資源配置，提高金融效率，我們可以更好地支持經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。
央行在披露金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)時的小變化也體現(xiàn)了這一趨勢。減少對月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注，轉(zhuǎn)而關(guān)注更長時間內(nèi)的累計增量和余額增速等指標，這更符合高質(zhì)量發(fā)展階段的實際需求。
“唯信貸增量”論已經(jīng)不適應(yīng)當前經(jīng)濟發(fā)展的新形勢和新要求。我們需要以更加全面、深入的視角來評估金融支持經(jīng)濟發(fā)展的效果，注重金融服務(wù)的質(zhì)效和效率提升。
只有這樣，我們才能更好地推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，讓金融成為推動高質(zhì)量發(fā)展的強大引擎。