今年以來,債券市場表現(xiàn)延續(xù)強勢行情,其中,超長期限國債表現(xiàn)尤為出色。
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          今年以來債市持續(xù)走牛 30年期國債收益率跌破2.5%

          2024-03-26 09:19:00

          來源:證券日報

          原標題:今年以來債市持續(xù)走牛 30年期國債收益率跌破2.5%

          今年以來,債券市場表現(xiàn)延續(xù)強勢行情,其中,超長期限國債表現(xiàn)尤為出色。

          中債登最新數(shù)據(jù)顯示,截至3月25日收盤,10年期國債收益率報2.3151%,較2月初有較大幅度下行(2月1日報2.4353%)。在3月初,10年期國債收益率還曾跌破2.3%。30年期國債收益率在3月18日以來持續(xù)處于2.5%關(guān)口下方,3月25日報2.4962%。此前的2月1日,其還處于2.6472%水平。

          在3月21日國新辦舉行的近期投資、財政、金融有關(guān)數(shù)據(jù)及政策新聞發(fā)布會上,財政部副部長廖岷表示,中國政府債券在市場上一直受到廣泛歡迎,過去幾個月,海外投資者連續(xù)多個月增持,成為亞洲表現(xiàn)最好的政府債券之一。

          那么,今年以來債券市場持續(xù)走牛的原因有哪些?東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳在接受《證券日報》記者采訪時表示,這是由于基本面上需求偏弱、寬貨幣預(yù)期升溫、機構(gòu)配債需求旺盛等因素的共同影響。同時,在債市長牛預(yù)期和“資產(chǎn)荒”背景下,為增厚收益,機構(gòu)對超長債的配置和交易升溫,尤其是交易需求的大幅上升,帶動30年期國債收益率持續(xù)向下突破,且30年期國債與10年期國債的期限利差也呈現(xiàn)趨勢性下行。

          中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時從多個角度作出分析:政策面上,降準之后,寬貨幣利多未盡,價格端工具發(fā)力預(yù)期持續(xù)發(fā)酵;資金面上,供給端穩(wěn)定而需求端仍待提振,資金利率平穩(wěn)偏松;情緒面上,股債蹺蹺板效應(yīng)鈍化,債市做多慣性形成,呈現(xiàn)對利多敏感、對利空鈍化的傾向,市場往往會將信息向利多的方向解讀。

          值得一提的是,在30年期國債收益率下行之際,機構(gòu)投資者交易熱情高漲,這也帶動以30年期國債為跟蹤標的的30年期國債交易型開放式指數(shù)證券投資基金(以下簡稱“ETF”)備受資金青睞,凈值出現(xiàn)大漲。

          例如,Wind數(shù)據(jù)顯示,市場首只30年期國債ETF,即鵬揚中債-30年期國債ETF最新規(guī)模已達到17.59億元,今年以來出現(xiàn)大幅增長(2023年12月31日,其規(guī)模尚為3.53億元)。同時,新產(chǎn)品也在不斷擴容。3月21日,博時上證30年期國債ETF完成募集,凈認購金額超48億元,成為市場上第二只超長期限國債ETF。

          明明認為,超長期限國債ETF行情較好的邏輯和現(xiàn)券走強的邏輯基本一致,其驅(qū)動因素可以歸納為以下幾點:中期視角下,面對低利率環(huán)境下的“資產(chǎn)荒”問題,商業(yè)銀行不得不采取拉長久期、信用下沉等策略來抬高組合收益;長期視角下,存款降息機制代替MLF(中期借貸便利)降息發(fā)力,長期限存款品種降息幅度大,或?qū)闷诟L的資產(chǎn)定價影響更大;此外,超長債較高資本利得吸引權(quán)益投資者,促使市場交易風格轉(zhuǎn)向極致。

          “展望后市,近期支撐債市走強的因素并未變化!瘪T琳表示,但目前債市長端和超長端收益率絕對水平都已處于歷史低位,交易擁擠度很高。

          明明認為,綜合來看,當下債市交易行為較為極致,對于利多和利空因素均較為敏感,尚未出現(xiàn)形成單方面趨勢的破局點,長債利率或維持2.2%到2.4%之間的寬幅波動格局。長期來看,基本面內(nèi)生修復(fù)動能偏弱格局尚未扭轉(zhuǎn),長債和超長債利率維持低位或存在支撐,因此高于2.4%時可堅定配置。

          馮琳預(yù)計,接下來債市還會表現(xiàn)出相對較高的波動性,長端和超長端可能會出現(xiàn)階段性的回調(diào),但回調(diào)空間有限。預(yù)計10年期國債收益率在2.4%附近、30年期國債收益率在2.6%至2.7%附近有比較強的支撐。

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