評選委員會在當天發(fā)表的聲明中說，20世紀60年代起，法瑪與幾位合作者證明了股票價格在短期內(nèi)極難預測，新的信息總是快速影響股價。這一發(fā)現(xiàn)不僅對以后的研究產(chǎn)生重要影響，也改變了市場慣例，世界各地涌現(xiàn)出的指數(shù)基金便是一個突出的例子。聲明說，三位獲獎者的研究成果奠定了人們目前對資產(chǎn)價格認知的基礎。
“資產(chǎn)定價是經(jīng)濟學領域一個非常深刻的理論，諾獎歷史上因這個理論得獎的僅一次，那是在15年前。”浙江大學經(jīng)濟系主任葉航教授表示，當前的經(jīng)濟形勢、美國的一些政策都和這個理論息息相關，或許是該理論強勢回歸諾獎的有利推手。
資產(chǎn)價格理論
08年金融危機的遲到總結(jié)
三個獲獎者中，尤金·法瑪?shù)拿峙旁谧钋懊?。事實上，在?jīng)濟學界尤其是金融界，他的大名如雷貫耳。
“法瑪?shù)暮诵乃枷牒妥畲筘暙I是有效市場假說?！闭憬髮W經(jīng)濟學院教授史晉川對這個名字很熟悉。簡單說，在完善的金融市場，如果信息是充分的，而且沒受到扭曲，那么證券等各種資產(chǎn)會得到正確反應，做出正確的定價。反之亦然，市場信息充分的，沒有被扭曲的，資產(chǎn)價格合理定價，那么這個市場是有效的。
另外在經(jīng)驗研究中，法瑪也做了很多貢獻，包括對股票市場價格制定、風險回報測定等。
從世俗觀點看，和他一起獲獎的席勒與法瑪有些對立。席勒的理論貢獻是“非理性繁榮”（出版過同名書籍），概括說，現(xiàn)實中金融市場并不是非常完善的市場，有不確定性和風險，參與者行為并不都是非常理性。在席勒看來，不確定性和風險源于參與人本身的行為，用他原話說“扎堆”（即羊群效應），也就是從眾的意思。
“我個人覺得，如果一句話概括席勒的觀點，那就是‘扎堆是災難的開始”?！笔窌x川說，不理性行為，一方面是投資人本身行為扭曲，另一方面是市場信息扭曲，這些都加大市場部確定性和風險，加速市場的失靈和崩盤，會給投資人帶來損失。
“表面看，法瑪?shù)睦碚撌钦f市場有效，而席勒的理論是市場不總是有效，兩者看起來對立，某種程度上，他們是從不同角度闡述金融市場運行問題?！笔窌x川說，其實兩者是殊途同歸，滿足法瑪講的條件，或者改進希勒說的不足條件，市場都是變得有效理性。
“某種程度上說，資產(chǎn)價格理論是對2008年全球金融危機的遲到總結(jié)?！比~航教授表示，包括最近幾年中國和世界范圍內(nèi)的樓市股市、泡沫的形成，也可以用這個理論來解釋。
現(xiàn)實意義：市場有時會失靈
投資者要警惕
尤金·法瑪?shù)挠行袌黾僬f給出了一個完美的市場，市場能自動達到均衡。但在現(xiàn)實中，投資者很難做到完全理性。因此，資產(chǎn)價格理論對全球資本市場，特別是全球投資者的非理性行為都有很強的警示意義。
浙大經(jīng)濟學院教授史晉川認為，這個理論的現(xiàn)實指導意義主要體現(xiàn)在兩個層面：
首先，對于政府來說，應該抓緊和完善市場的制度建設，特別是金融市場。不同于產(chǎn)品市場，金融市場形態(tài)更加高級，信息量大，流動快，人的行為也比較復雜，因此金融制度建設方面政府要花很大力氣。比如制止內(nèi)部交易，建立公平競爭規(guī)則。政府通過制度建設和市場完善，使得投資者對這個市場有相對確定和理性的預期，市場才會運作更好。
同時，對于個人來說，每個投資者在市場從事金融活動時，要克服人的原始本性和沖動，不要貪戀，不要扎堆；理性看待，掌握規(guī)律，降低風險?！按騻€比方，很多人在扎堆了，這時你就要考慮撤了?！?/p>
對中國市場的啟示
提防泡沫,避免龐氏騙局
今年的三位諾獎得主的理論貢獻將對中國金融市場的改革、資產(chǎn)的定價機制以及金融不良資產(chǎn)的處置等方面提供有價值的啟示。
除了金融市場，這些理論對當下的樓市也有啟示意義。
關于席勒，還有個著名的”房奴心理學“，很值得拿來品味。
在席勒看來，房地產(chǎn)市場的漲落可以簡單地用從眾心理來解釋：人類是社會動物，大家彼此聯(lián)系緊密，思維都集中在相同的事情上。聽別人說買房賺錢，自己也要買。大家競相買，房價就高。房價一高，買房的利益就得到了證明。證明了的利益又進一步促使人們競買，在短期內(nèi)吹起一個大泡沫。
據(jù)介紹，席勒指數(shù)在美國房地產(chǎn)市場當中有非常好的預警和預測作用，席勒有關非理性決策以及資產(chǎn)價格泡沫的研究曾經(jīng)對美國金融危機做出過預警。
“非理性因素起作用，說明市場會失靈的，這時政府要有所作為?！比~航提醒，除了民眾自己警惕，政府應該主動承擔責任。比如中國二十多年房地產(chǎn)運行，靠市場無法引導合理價格，政府必須對投機性買賣作出限制，可以說現(xiàn)在的樓市調(diào)控是比較明智。
股市也是如此，相對來說，影響雖不及房地產(chǎn)那么大，但政府也有義不容辭的責任，避免機構(gòu)操縱股價，避免龐氏騙局。
順便說一句，以他名字命名的凱斯—席勒指數(shù)至今是美國房地產(chǎn)市場的主要指標，由標準普爾每月發(fā)布。