中國(guó)人民銀行于8月23日以利率招標(biāo)方式開展了800億元7天期逆回購(gòu)和650億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別持平于3.40%和3.60%。
鑒于本周公開市場(chǎng)的到期回籠規(guī)模為870億元，減去周二和周四發(fā)行的3650億元逆回購(gòu)，則共實(shí)現(xiàn)資金凈投放2780億元。
無(wú)疑，在逆回購(gòu)操作的大力支援下，驟緊的資金面終于獲得了喘息的機(jī)會(huì)。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心提供的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日中午11時(shí)，銀行間隔夜及14天回購(gòu)定盤利率分別下行了5.28和46.00個(gè)基點(diǎn)，至3.07%、4.20%。
不過(guò)，盡管隔夜和14天品種利率相繼出現(xiàn)回落，但資金成本實(shí)際依然偏高，考慮到逆回購(gòu)輸入的乃是短期資金，中長(zhǎng)期流動(dòng)性走向不夠明朗，則未來(lái)資金成本的下行幅度料趨于放緩。
可以看到，最近兩個(gè)月，銀行間市場(chǎng)資金緊張狀況不斷累積，逆回購(gòu)規(guī)模也如同滾雪球般逐漸增大。本周逆回購(gòu)規(guī)模驟增，既有資金緊張狀況疊加的因素，也有接近月末考核時(shí)點(diǎn)的因素。
值得一提的是，從7月份開始，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的猜測(cè)就沒(méi)有停止過(guò)，由于央行沒(méi)有公開對(duì)降準(zhǔn)措施作任何形式的公布，所以市場(chǎng)中不乏依據(jù)逆回購(gòu)數(shù)量對(duì)降準(zhǔn)的猜測(cè)。
有券商交易員在接受記者采訪時(shí)指出，“逆回購(gòu)規(guī)模不斷增大，從釋放流動(dòng)性的角度考量，基本上能夠替代降準(zhǔn)的作用，而且由于回購(gòu)操作本身對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的針對(duì)性較強(qiáng)，逆回購(gòu)還能起到降準(zhǔn)所無(wú)法做到的‘精確制導(dǎo)’的效果。”
當(dāng)然，整體而言，在外匯占款不足、穩(wěn)增長(zhǎng)壓力持續(xù)難以緩解、銀行間市場(chǎng)資金緊繃的大環(huán)境下，長(zhǎng)期維系著20%(大型金融機(jī)構(gòu))的高準(zhǔn)備金率水平并不合宜，只是何時(shí)迎來(lái)降準(zhǔn)的最佳時(shí)點(diǎn)，尚有待商榷。
畢竟正如央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中所述，當(dāng)前主要問(wèn)題是寬松政策無(wú)法有效傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是寬松程度不夠。
來(lái)自申銀萬(wàn)國(guó)證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)把降準(zhǔn)作為相對(duì)被動(dòng)的寬松政策，即降準(zhǔn)是為了維持貨幣政策的一定程度的寬松水平，而不是為了單純?cè)黾訉捤沙潭?。綜合各方面因素，申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)有2次降準(zhǔn)。(新華網(wǎng))