價(jià)格與需求的關(guān)系
通過(guò)將黃金需求各個(gè)分類與黃金價(jià)格進(jìn)行回歸分析，可以發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格與金塊及金幣需求存在很強(qiáng)的正性相關(guān)關(guān)系，因?yàn)辄S金一向被認(rèn)為是一種對(duì)沖通脹保值資產(chǎn)；ETFs需求與金價(jià)的相關(guān)性接近零，這個(gè)結(jié)果有點(diǎn)兒出人意料，也讓那些認(rèn)為投資性需求推升金價(jià)而導(dǎo)致泡沫的人十分尷尬；珠寶首飾及工業(yè)技術(shù)需求等非投資性與金價(jià)存在較弱的負(fù)性相關(guān)，這主要是存在著其他貴金屬的替代效應(yīng)，當(dāng)黃金價(jià)格過(guò)高，人們較多地選用鈀和鉑等其他貴金屬；總體黃金需求與金價(jià)之間存在著弱正性相關(guān)關(guān)系。如果按照泡沫的邏輯，金價(jià)應(yīng)該與總體黃金需求存在著較強(qiáng)的正性相關(guān)關(guān)系。
總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為美元走強(qiáng)，原油走弱，這預(yù)示著金價(jià)走弱很大程度只是美元走強(qiáng)的一種表象，以其他貨幣標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格實(shí)際還依然堅(jiān)挺；ETFs需求減少，意味市場(chǎng)上投機(jī)需求正在減少，黃金市場(chǎng)的泡沫正在減少。6月1日，美國(guó)勞工部(DOL)公布的美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口上升6.9萬(wàn)，遠(yuǎn)不及預(yù)期的上升15.0萬(wàn)。與此同時(shí)，美國(guó)5月失業(yè)率回升至8.2%。數(shù)據(jù)公布后，黃金出現(xiàn)暴漲，自1550一線穩(wěn)步漲至1630水平附近，其邏輯是奇差的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3。就此，我們認(rèn)為1500美元附近應(yīng)該是黃金的中期底部，今年不會(huì)見(jiàn)到低于1500美元的黃金。在黃金此次的強(qiáng)勁反彈之后，黃金今年的底部已經(jīng)形成了。（期貨日?qǐng)?bào)）