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          九成公司實(shí)現(xiàn)盈利 制造業(yè)增長(zhǎng)存隱憂

          九成公司實(shí)現(xiàn)盈利 制造業(yè)增長(zhǎng)存隱憂

          2011-08-31 19:00:21

           ?。ㄖ行戮W(wǎng))隨著8月底上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)披露時(shí)限的接近,多數(shù)公司已經(jīng)向市場(chǎng)交出了今年上半年的經(jīng)營(yíng)“成績(jī)單”。

            據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至8月29日,共有2051家上市公司公布半年報(bào),合計(jì)凈利8780.77億元。這其中,1847家公司實(shí)現(xiàn)盈利,占比90.05%;73家盈利超過(guò)10億元;204家公司上半年虧損。已披露的半年報(bào)中,1422家公司凈利同比增長(zhǎng),占比69.33%。319家公司業(yè)績(jī)翻番,占比15.55%。

            政策推動(dòng)因素對(duì)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)也產(chǎn)生明顯影響。上半年,保障房及各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn),帶動(dòng)了建筑建材行業(yè)業(yè)績(jī)的提高。尤其是水泥行業(yè),由于需求旺盛,相關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大提升。華新水泥、尖峰集團(tuán)等公司的凈利潤(rùn)同比增幅均在100%以上。

            非金融上市公司可能面臨收入和利潤(rùn)率雙下降困境

            在業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體平穩(wěn)的背后,今年中報(bào)也折射出未來(lái)增長(zhǎng)的一些隱憂。

            首先是庫(kù)存的增加。自2010年下半年開(kāi)始,國(guó)內(nèi)上市公司的存貨總額一直保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。近四個(gè)季度以來(lái),存貨總額逐季攀升。光大證券首席投資顧問(wèn)滕印分析,庫(kù)存的增加,主要是兩個(gè)原因:一是出于對(duì)未來(lái)價(jià)格上漲的預(yù)期,企業(yè)增加了原材料的存量;二是企業(yè)的市場(chǎng)需求出現(xiàn)下滑,產(chǎn)品出現(xiàn)積壓。前一種是企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的主動(dòng)性策略,后一種則是被動(dòng)性的,具體原因要針對(duì)不同公司作具體分析。

            從今年上半年的情況看,采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)從1月份的52.9%回落至7月份的50.7%,向下趨勢(shì)明顯。這從一定程度上反映出企業(yè)面臨的市場(chǎng)需求狀況漸趨萎縮,從而帶來(lái)存貨的增加。

            而從上市公司的現(xiàn)金流狀況看,由于市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮,很多公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)低于其同期營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的增速。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況并不理想,表明業(yè)績(jī)“含金量”有所降低。

            瑞銀證券分析師陳李認(rèn)為,高位庫(kù)存水平、現(xiàn)金流狀況緊張等問(wèn)題可能導(dǎo)致上市公司盈利能力下降,A股非金融上市公司可能面臨收入和利潤(rùn)率雙重下降的困境,制造業(yè)面臨的壓力尤其大。

            滕印也認(rèn)為,制造業(yè)上市公司未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期難以樂(lè)觀,而白酒企業(yè)等消費(fèi)類上市公司,由于需求穩(wěn)定,良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍有望維持。

            創(chuàng)業(yè)板股票“性價(jià)比”仍不高

            備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板公司,今年中期交出一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)報(bào)告。已公布業(yè)績(jī)的200多家創(chuàng)業(yè)板公司,絕大部分都實(shí)現(xiàn)了盈利,總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)過(guò)兩成。不過(guò),滕印認(rèn)為,盡管創(chuàng)業(yè)板公司今年中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好,但以創(chuàng)業(yè)板目前的整體估值水平看,其“性價(jià)比”仍然不高。目前的高估值,主要是由于資金偏好小盤股而帶來(lái)的“交易溢價(jià)”。隨著今后股票供給的增加,如果高溢價(jià)得不到持續(xù)高增長(zhǎng)的支持,價(jià)值回歸可能難以避免。

            在中小公司估值高高在上的同時(shí),銀行、保險(xiǎn)等金融股的估值卻屢創(chuàng)新低,目前的平均市盈率不足8倍。這些低估值股票的“性價(jià)比”又如何呢?有市場(chǎng)人士分析,從估值角度來(lái)看,目前市場(chǎng)各類指數(shù)的估值正向2008年的水平靠攏,長(zhǎng)期機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn),尤其是估值較低的藍(lán)籌股。

           

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