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          進(jìn)一步加強流動性管理是經(jīng)濟形勢發(fā)展需要

          進(jìn)一步加強流動性管理是經(jīng)濟形勢發(fā)展需要

          2011-08-14 15:47:04

            (中新網(wǎng))央行8月12日發(fā)布了最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士表示,7月末M2同比增長14.7%,低于市場此前普遍預(yù)期的15.8%左右的水平,為今年年內(nèi)M2同比增長較低水平,這表明前期管理層收縮流動性的一系列政策取得了預(yù)期效果。

            自今年年初以來,流動性問題就一直考驗著我國的宏觀調(diào)控。上半年來,我國堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策,綜合、交替使用數(shù)量和價格型工具以及宏觀審慎政策工具,6次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率共計3個百分點,同時靈活開展公開市場操作,加強流動性管理,引導(dǎo)貨幣信貸增長平穩(wěn)回調(diào)。在公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多項貨幣政策等宏觀審慎工具的綜合作用下,今年上半年貨幣總量增長平穩(wěn)回調(diào),基本符合調(diào)控預(yù)期。

            來自工行的分析人士指出,從上半年各個月的具體情況看,今年1月末,M2同比增長17.2%,高于16%的預(yù)期目標(biāo),加強流動性管理很必要。而2月末,M2同比增長為15.7%,回到預(yù)期目標(biāo)值之下。受貸款余額增速回落等綜合影響,5月份的貨幣供給增速繼續(xù)下滑至15.1%,在市場預(yù)期之中。6月末M2同比增長15.9%,小幅反彈,但仍在目標(biāo)值之下。而最新發(fā)布的7月數(shù)據(jù)則進(jìn)一步表明,當(dāng)前M2增速已連續(xù)幾個月保持在16%的調(diào)控目標(biāo)值以內(nèi),這反映流動性回收工作取得了積極成效。

            對于7月末M2同比增長14.7%的水平,市場人士分析指出,導(dǎo)致M2下降主要有四個原因:存款準(zhǔn)備金率提至歷史新高;銀行存款實際利率為負(fù),造成居民存款的轉(zhuǎn)移;財政存款的增幅較大;外匯占款增速有所放緩。

            中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授鄭超愚就此表示,M1、M2有所回落,且M2增速連續(xù)數(shù)月低于16%的控制目標(biāo),這說明流動性管理基本成功,穩(wěn)健貨幣政策成效顯著。并且,7月份M1、M2增幅雙雙下降的趨勢,有利于為抑制通脹提供一個偏緊的貨幣環(huán)境。M1的環(huán)比降速快于M2,也表明資金活性降低,央行的調(diào)控壓力可能因此進(jìn)一步減小。

            來自華安證券的分析人士指出,M2和M1的下降,首先與當(dāng)月貸款的下降直接相關(guān);此外,今年直接融資的比例在加大,間接融資的比例在下降,這種下降,使M2、M1和M0與去年同期相比會出現(xiàn)一個下降的態(tài)勢。這是因為貸款一般會帶來一個存款創(chuàng)造的過程,但直接融資可能使資金直接就進(jìn)入到實體經(jīng)濟,從而缺乏存款過程,因此M2、M1、M0也會相應(yīng)受到一些影響,從而有所降低。而從這幾個月情況看,M2增速均在年初既定目標(biāo)水平之內(nèi),加之當(dāng)月信貸增速也較為平穩(wěn),可見前期數(shù)量型緊縮政策效果正在顯現(xiàn),預(yù)計近期存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)頻率將放緩。

            在具體分析當(dāng)前流動性狀況時,本報專家組成員、中國銀行研究員王元龍指出,下半年流動性狀況依舊不容樂觀。由于歐美市場還很令人擔(dān)憂,考慮到美國將維持超低利率,甚至可能出臺QE3,未來資本流入壓力和輸入型通脹壓力持續(xù)較大,國際資本涌入新興市場經(jīng)濟體的形勢還很嚴(yán)峻;加之我國人民幣升值預(yù)期持續(xù),人民幣對美元匯率連續(xù)數(shù)日“勢如破竹”,也令外資流入的壓力急劇加大。此外,最新的外貿(mào)數(shù)據(jù)也顯示,近期外貿(mào)大幅增長,這將使國內(nèi)資金進(jìn)一步充裕。

            “因此,8月M2增速可能反彈。不排除管理層還將提高存款準(zhǔn)備金率對沖規(guī)模較大的外匯占款。而目前銀行業(yè)的資金還是比較充裕的,商業(yè)銀行資本充足率有所增加,這也給政策提供了空間。”王元龍說。

            無疑,下一階段應(yīng)繼續(xù)堅持穩(wěn)健貨幣政策,把好流動性總閘門。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就此表示:“目前我國面臨的通脹壓力還比較大。盡管通脹不是貨幣政策單方面所能控制的,但繼續(xù)加強流動性管理,營造抑制通脹的較好的貨幣環(huán)境無疑十分重要。繼續(xù)收縮流動性,是抑制通脹壓力上行的必要舉措。”

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