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          全球央行身處兩難境地 中國繼續(xù)緊縮空間收窄

          全球央行身處兩難境地 中國繼續(xù)緊縮空間收窄

          2011-08-08 13:35:46

            四季度資金面將改觀

            根據(jù)以上分析,筆者預(yù)測,7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前后,央行緊縮的可能性減小。而8月數(shù)據(jù)公布后,宏觀經(jīng)濟政策將真正出現(xiàn)微調(diào)央行將明確地宣布近期不再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,也不會再繼續(xù)加息。同時央行有可能推出定量寬松的貨幣政策,側(cè)重點將體現(xiàn)在為實體經(jīng)濟中能夠迅速增加產(chǎn)出的企業(yè)增加信貸投入,保證國家級重點項目資金供應(yīng),開通保障房資金供應(yīng)的特殊渠道,以及落實國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)振興計劃項目的資金支持。隨著這些政策推出,四季度資金面將明顯地改觀。

            筆者作出上述判斷的理由,一是國內(nèi)通脹率并非難以忍受,更主要的是,不能再給已經(jīng)受傷的中國經(jīng)濟雪上加霜。目前市場流動性現(xiàn)狀是,不僅中小企業(yè)缺乏現(xiàn)金流,國有企業(yè)也陷入了現(xiàn)金流匱乏危機。更可怕的是,由于黑市利率很高,大量社會資金“脫媒”,7月以后商業(yè)銀行普遍出現(xiàn)存款大幅度下降,不僅沒有錢貸款,已經(jīng)沒有錢上交準(zhǔn)備金了,很多基層行,一個月只能放一兩筆貸款收回再貸。筆者最近赴各地調(diào)查發(fā)現(xiàn),大量國有企業(yè)和國家級基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目已經(jīng)“很差錢”,企業(yè)間的拖欠十分嚴重,一些企業(yè)已經(jīng)難以維持。

            目前我國的存準(zhǔn)率已經(jīng)達到21.5%的歷史高位,再高就要與亞洲金融危機前的韓國相似了當(dāng)時韓國的存準(zhǔn)率曾經(jīng)達到23.5%。因此,雖然7月的CPI仍然會維持高位,但只要沒創(chuàng)新高,央行就應(yīng)該維持“觀察”的態(tài)度。如果7月CPI創(chuàng)新高(這種可能性不大),可以再加息一次,但堅決反對提高存準(zhǔn)率。

            總之,上周全球股市暴跌預(yù)示著全球經(jīng)濟將進入2008年全球金融危機以來的第二次衰退通道。各國央行將為如何刺激經(jīng)濟忙得手忙腳亂,不可能再度緊縮,包括那些前期積極表態(tài)抗通脹的央行。而全球股市和大宗商品市場暴跌,也為各國抗通脹爭取到了難得的“時間差”。全球的通脹趨勢在未來兩三個月內(nèi)都將下行。

            我們應(yīng)該抓住這個難得的時機,通過貨幣政策支持國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,讓中國經(jīng)濟形成新熱點,而不是一味地全面緊縮,讓被動性減速的產(chǎn)業(yè)越來越多。中國股市已經(jīng)為持續(xù)緊縮付出了慘痛代價,不能讓實體經(jīng)濟再受傷,否則中國真的會出現(xiàn)危機,那時候再救,代價極大。

           

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