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          中國銀行業(yè)必將面臨衰落

          中國銀行業(yè)必將面臨衰落

          2011-05-23 10:57:47

            最近央行和銀監(jiān)會分別公布的兩個(gè)數(shù)據(jù)值得高度關(guān)注。一是到2011年4月末,廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元,同比增長15.3%;二是到2011年3月末,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外合計(jì)本外幣資產(chǎn)總額突破100萬億元,達(dá)101.2萬億元,比上年同期增長18.9%。

            從橫向看,中國的M2根據(jù)匯率折算約為11.55萬億美元,而美國同期的M2為8.98萬億美元,日本約為9.63萬億美元。中國已把美日兩大經(jīng)濟(jì)體的貨幣量遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋于身后,但中國的經(jīng)濟(jì)總量剛剛超越日本,只有美國的三分之一。從縱向看,如果銀行業(yè)資產(chǎn)增幅仍保持當(dāng)前17%-20%左右的速度的話,意味著不到四年時(shí)間內(nèi),銀行業(yè)總資產(chǎn)還將翻一番。

            這意味著什么?顯然,只有兩種可能性:一是銀行業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值的被動下行。通貨膨脹、資產(chǎn)價(jià)格上漲即是對貨幣的第一次價(jià)值下行壓力,而未來必將出現(xiàn)的人民幣匯率貶值則是對以人民幣標(biāo)值資產(chǎn)的第二次價(jià)值下行壓力。還有一種可能性是銀行業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值的主動下行,即來自央行的基礎(chǔ)貨幣緊縮和商業(yè)銀行貸款創(chuàng)造能力的下降,也就意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門從銀行體系獲得融資變得更難,資金體外循環(huán)的可能性上升,最終必然造成銀行的重要性下降。

            在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)局勢下,貨幣和信貸無非緊或松兩種選擇,但都將無助于改變這一趨勢的到來。

            如果延續(xù)當(dāng)前緊縮政策,首先被擠出的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)新增融資需求。目前非國有部門貸款難,體現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易活躍度的票據(jù)融資持續(xù)負(fù)增長或低增長,而中長期貸款仍保持高位。而民間融資再度活躍,利率上升較快,進(jìn)而吸引更多資金進(jìn)入銀行體系外的金融市場。數(shù)據(jù)顯示,2011年4月銀行體系人民幣存款增加3377億元,同比少增8325億元。其中,住戶存款凈減少4678億元。

            在此趨勢下,銀行體系的衰落是可期的事件。首先,銀行體系的存量市值可能出現(xiàn)較大調(diào)整。簡單說,當(dāng)前的問題不是銀行現(xiàn)有資產(chǎn)能否持續(xù)保持高速增長,而是銀行100萬億元總資產(chǎn)按外幣(一種公允價(jià)值標(biāo)準(zhǔn))、并進(jìn)而按人民幣是否仍然值那么多的問題。我們有理由作如下估計(jì):第一步,資金體外循環(huán)保持?jǐn)U大態(tài)勢,銀行體系低成本籌資、高價(jià)格放貸似乎仍可以確保體系性收益(存貸利差)保持高位,即在極短期間內(nèi),銀行是安全的;第二步,由于銀行業(yè)資產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié),實(shí)體部門不得不高成本籌資以飲鴆止渴,此時(shí),銀行看起來是安全的,但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已經(jīng)動搖;第三步,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的動搖主要體現(xiàn)在匯率預(yù)期上,而外向型部門亦具有匯率穩(wěn)定或貶值呼聲,結(jié)果是人民幣貶值、以外幣計(jì)價(jià)的銀行業(yè)總資產(chǎn)出現(xiàn)縮水;第四步,一旦人民幣匯率回落,則固定資產(chǎn)的國內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)下降,銀行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出現(xiàn)向負(fù)面波動的可能,總資產(chǎn)以本幣計(jì)價(jià)亦出現(xiàn)下滑態(tài)勢。

            第二,除非修改資本充足率規(guī)則,銀行很難成為可持續(xù)的社會資金供應(yīng)者。因?yàn)?,即便不出現(xiàn)任何不良貸款,即便全部銀行不吃不喝,所有的收入都用于補(bǔ)充核心資本,假設(shè)息差在4個(gè)百分點(diǎn)左右,而資本充足率保持8%,在未來四年中如果總資產(chǎn)翻番,就需要補(bǔ)充4萬億元附屬資本。而如果緊縮周期下出現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量變化,銀行體系更可能成為資本吸收的黑洞。

            因此,基本可以確認(rèn),銀行體系將進(jìn)入一個(gè)總資產(chǎn)擴(kuò)張的低增長期。沒有什么資產(chǎn)是安全的,無論是對大企業(yè)融資還是有抵押品的資產(chǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)管理的核心不是定價(jià)而是資本,從資本約束角度擴(kuò)張資產(chǎn)比針對高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)實(shí)施利率上浮要有效得多,否則將是無度的再融資和不斷松弛的風(fēng)險(xiǎn)管理。但即便如此,銀行業(yè)的衰落和新型金融形式的出現(xiàn),都將是不可避免的基本趨勢。(本文來源:《新世紀(jì)》-財(cái)新網(wǎng))

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