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          哈藥系倒騰醫(yī)藥資產(chǎn)后續(xù)仍有整合空間

          哈藥系倒騰醫(yī)藥資產(chǎn)后續(xù)仍有整合空間

          2011-02-20 14:30:28

            在哈藥股份[22.81 -0.04%](600664)、三精制藥[24.00 -3.77%](600829)雙雙停牌近50天之后,備受業(yè)界關(guān)注的哈藥資產(chǎn)重組方案終于2月15日晚間出爐。據(jù)悉,哈藥股份此次將通過(guò)向哈藥集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股份的方式,來(lái)收購(gòu)哈藥集團(tuán)所持生物工程公司及三精制藥股份,擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)預(yù)計(jì)的交易價(jià)格為57.47億元。

            重組乃大勢(shì)所趨

            此前,哈藥集團(tuán)在哈藥股份2008年股改時(shí)曾做出30個(gè)月之內(nèi)向哈藥股份注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的承諾。在大限將至之際,哈藥集團(tuán)如約兌現(xiàn)承諾。

            收購(gòu)?fù)瓿珊?,哈藥股份將持有生物工程公?00%股權(quán)、其所持有三精制藥的股份將由30%上升至74.82%。哈藥集團(tuán)直接持有哈藥股份的比例將由原來(lái)的34.76%上升到45.26%,集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)以哈藥股份為平臺(tái)實(shí)現(xiàn)整體上市。

            “除此背景之外,哈藥集團(tuán)希望通過(guò)內(nèi)部資源整合,實(shí)現(xiàn)整體上市,與其他大型藥企相抗衡,也是此次資產(chǎn)重組的原因之一。”中投顧問(wèn)醫(yī)藥行業(yè)分析師郭凡禮表示,“2010年中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)可謂出現(xiàn)了并購(gòu)大潮——2010年2月新上藥集團(tuán)重組方案獲批,之后華潤(rùn)集團(tuán)也正式重組北藥,而國(guó)藥集團(tuán)更是將并購(gòu)的觸角伸向上海、南京、湖北、陜西、黑龍江等多個(gè)地區(qū)。雖然哈藥集團(tuán)在東三省是老大,但從全國(guó)范圍內(nèi)看,哈藥卻面臨著不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。”

            另?yè)?jù)了解,哈藥集團(tuán)謀求整體上市也有資本方面的需要:2005年1月,哈藥集團(tuán)曾獲華平冰島投資有限公司、中信資本冰島投資有限公司等私募股權(quán)機(jī)構(gòu)投資者注資(華平、中信分別出資8.325億人民幣)。雖然目前持股45%的哈爾濱市國(guó)資委仍是哈藥集團(tuán)的控股股東,但中信資本、華平投資也各持股22.5%。然而作為私募股權(quán)投資基金,中信資本、華平投資在投資6年之后面臨退出的問(wèn)題,而哈藥集團(tuán)的整體上市則有利于為其打開(kāi)退出通道。

            哈藥股份將成核心醫(yī)藥平臺(tái)

            而對(duì)于此次哈藥重組方案,多數(shù)證券分析人士表示前景看好,認(rèn)為方案中資產(chǎn)規(guī)模和ROE(凈資產(chǎn)收益率)水平都超過(guò)股改承諾,而哈藥股份將成為哈藥集團(tuán)的核心醫(yī)藥平臺(tái)。

            國(guó)泰君安分析師認(rèn)為,三精制藥提升公司OTC產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,生物工程公司則將為哈藥股份增加新的核心業(yè)務(wù),填補(bǔ)哈藥股份在生物制藥方面的空白。

            據(jù)了解,三精制藥在化學(xué)藥和部分OTC品種上,與哈藥股份存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而集團(tuán)整體上市則被諸多業(yè)內(nèi)人士看做是徹底解決兩家上市公司之間同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的最佳途徑。

            不過(guò)值得注意的是,哈藥集團(tuán)的動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)此次并未在重組方案之列。“這確實(shí)是一個(gè)小小的意外,或許是由于整合時(shí)機(jī)未到。”郭凡禮表示,“2010年哈藥集團(tuán)以5000萬(wàn)美元競(jìng)購(gòu)輝瑞旗下瑞倍適系列豬支原體肺炎疫苗業(yè)務(wù),之后進(jìn)入為期3年的過(guò)渡期?,F(xiàn)在剛剛過(guò)去半年,可能核心技術(shù)及生產(chǎn)工藝等方面還未完全掌握,一旦時(shí)機(jī)成熟,未來(lái)還是有并入哈藥股份的可能。”

            而國(guó)信證券的研究報(bào)告也指出,集團(tuán)后續(xù)仍有資產(chǎn)注入空間,比較看好的是哈藥集團(tuán)的動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù),包括生物疫苗公司和豬支原體肺炎疫苗。

            還有分析人士認(rèn)為,雖然哈藥集團(tuán)近幾年來(lái)發(fā)展得不錯(cuò),股改、重組也頗見(jiàn)成效,但其資源及影響力主要仍限于東北三省,從全國(guó)范圍上看,目前仍不能與國(guó)藥、上藥、華潤(rùn)等大醫(yī)藥集團(tuán)抗衡。此次重組更多的是自身內(nèi)部的調(diào)整,對(duì)行業(yè)格局也并未產(chǎn)生較大影響。

            “哈藥若想突破地域性限制,除了自身進(jìn)行內(nèi)部整合之外,還可以從外部加強(qiáng)兼并收購(gòu),或像國(guó)藥那樣積極與當(dāng)?shù)卣归_(kāi)合作,擴(kuò)大生產(chǎn)及銷(xiāo)售范圍,做大規(guī)模效應(yīng)。”郭凡禮表示,“但若要與國(guó)藥、上藥、華潤(rùn)這樣的大藥企分庭抗禮,或許至少還要再發(fā)展至少3-5年時(shí)間。”(記者 裴瑜 )

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