就在希臘主權債務償還能力不斷惡化之時，一些經(jīng)濟學家也將注意力投向我國地方政府負債率和償債能力上來，尤其是地方政府融資平臺的信貸違約風險再度進入人們的觀察視野。
數(shù)萬億元地方融資平臺負債規(guī)模浮出水面
從美國次貸危機到歐元區(qū)主權債務危機，從雷曼兄弟到冰島、希臘，但凡出現(xiàn)危機的機構和國家，無一不是債務償還能力出現(xiàn)了問題，債務風險貫穿金融危機始末，成為足以讓業(yè)內人士高度警惕的詞匯?；趯?jīng)濟發(fā)展的未雨綢繆，國內的一些專家也將目光聚焦到我國地方政府債務問題上來。
“去年以來，我國地方政府各類融資平臺開始大幅度增加，我們調查發(fā)現(xiàn)，在今年前幾個月的新增貸款中，有相當一部分貸款流向了地方政府投融資平臺。”國務院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧日前在一個論壇上說。
所謂地方政府融資平臺，是指地方政府發(fā)起設立的融資工具，它以土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押，以地方政府隱性擔保的方式，達到向銀行借貸實現(xiàn)融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字，因此最初并未被人們所察覺。
然而，地方政府融資平臺的貸款規(guī)模正快速增加。據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去年此時全國共有地方政府投融資平臺３８００家左右，總負債規(guī)模５．２６萬億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報告披露，截至去年末，地方政府融資平臺貸款余額約為７．２萬億元，其中去年新增額為３萬億元。
“考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款２萬到３萬億元，到２０１１年末，地方融資平臺負債恐將達到１０萬億元左右。”中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝測算認為，如果不加重視，保守估計，不出三年融資平臺負債總規(guī)模將可能翻番。
不過，需要說明的是，現(xiàn)有地方政府融資平臺的負債規(guī)模占全國ＧＤＰ比重仍不到三分之一，即便把中央政府所持國債和外債量都考慮在內，我國總體負債規(guī)模占ＧＤＰ比重仍不超過５０％。這一比例與美國、歐盟、英國等超過８０％，希臘、意大利超過１００％的比重相比要低很多，可以說仍處于國際上最穩(wěn)健水平之列。
地方融資平臺負債的遠慮與近憂
“如果說很多國家刺激政策的代價是狂飆的主權債務問題，在中國則表現(xiàn)為一些地方政府融資平臺的債臺高筑。發(fā)達國家付出的代價是財政赤字和主權債務激增，而我國的代價可能是一些地方政府負債和銀行不良貸款的增加。”花旗集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高認為，當前我國地方政府融資平臺負債風險不容小視。
隨著過去兩年來地方政府融資平臺數(shù)量和規(guī)模的飛速增長，越來越多的專家開始擔心，由于一些地方特別是縣級以下政府融資平臺法人治理結構不完善，責任主體不清晰，操作程序不規(guī)范，一旦融資平臺的項目投資不能收回成本，這些“隱性債務”就必然顯性化，給這些地方的財政造成巨大壓力，甚至最后不得不由中央財政和商業(yè)銀行埋單。
高盛經(jīng)濟學家宋宇表示，雖然中國政府債務違約的總體風險仍然有限，但近期地方政府資產(chǎn)負債規(guī)模的擴張不對稱地加大了地方政府的債務償還風險。
而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔心。“在一些地方，融資平臺還款過度依靠土地出讓收入，在當前樓市低迷的情況下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水，這些信貸資產(chǎn)的質量有可能打折扣。”沈明高指出。
值得注意的是，為減輕地方財政壓力、避免地方融資平臺資金鏈斷裂，適度寬松的貨幣政策可能會延續(xù)相當長時間，資金成本將繼續(xù)保持低水平，這可能會帶來過剩產(chǎn)能的繼續(xù)累積及資產(chǎn)價格的繼續(xù)爬升，成為影響宏觀經(jīng)濟運行的又一大風險。
破解風險需多管齊下